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Robinhood 股票的关键统计数据

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发生了什么？

美国银行分析师 Craig Siegenthaler 于 10 月 5 日将 Robinhood Markets ( HOOD ) 的价格目标从 140 美元上调至 156 美元，并维持买入评级。据 Stocktwits 报道，TheFly 表示，第三季度预览将 Coinbase Global (COIN) 提升至 203 美元，并将 eToro Group (ETOR) 下调至 39 美元。两只股票早盘均上涨，Robinhood 收盘上涨 1.22%，至 114.11 美元。美国银行的目标价较该收盘价高出约 37%，比华尔街均值 133 美元高出约 17%，处于 57 至 170 美元的华尔街区间内。

10 月 2 日，俄亥俄州赌场控制委员会就体育赛事合同向 Robinhood 和其他 9 家运营商发出了停止通知。 Robinhood 的投资者关系材料将第三季度业绩日期定为 10 月 27 日收盘后。

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特内夫的楔子是合同国正在争论的问题

在 9 月 9 日举行的高盛 Communacopia + 技术会议上，董事长兼首席执行官 Vlad Tenev 称预测市场是“非常有效的漏斗顶部驱动因素”，并补充道：“有人会进来，他们会交易活动合约，然后他们会去购买股票或开设退休账户。”他说，活动开始“主要是体育运动，就像绝大多数人一样”，并称体育运动是“有效的楔子”。根据第二季度发布的数据，第二季度活动合同收入增长了十倍多，达到 1.56 亿美元。

法律斗争的焦点是卡尔希，罗宾汉许多体育合同背后的交换，但罗宾汉也是一个政党。 8 月 28 日，第九巡回法院驳回了 Kalshi、Crypto.com 和 Robinhood 针对内华达州的禁令，认为体育合同很可能不是互换。 Robinhood 已向最高法院请求审查，并从 9 月 9 日起暂停了密歇根州的新体育合同。俄亥俄州 10 月 2 日的通知续签了 Robinhood 之前的一份通知，引用了 9 月 25 日第六巡回法院针对 Kalshi 的裁决，并设定了 10 月 16 日的合规截止日期。

这使得特涅夫的另一点变得更加重要。他表示，活动表明“产品市场与经济和加密货币等其他类别的契合度不断提高”，并且第九巡回法院的裁决不涉及非体育赛事合同。

漏斗仍然需要一个数字

特内夫没有量化有多少事件合约交易者转向其他产品，只是说这种情况“比例很大”。第二季度，全公司范围内的退休资产托管增长了 82%，达到 345 亿美元，金卡客户数量突破了 100 万，但 Tenev 没有提供这些客户如何到达的详细信息。 TIKR 对 2027 年收入的共识已从 2025 年底的约 62 亿美元攀升至约 68 亿美元。

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TIKR 模型的中期情况于 10 月 6 日运行，目标到 2030 年 12 月 31 日约为 210 美元，比 10 月 5 日收盘价高出约 84%，即一年约 16%。美国银行的 156 美元和华尔街平均数与 2030 年日期无关，因此这些数字不能直接比较。

TIKR 的共识是，收入从 2025 年的 44.7 亿美元增至 2030 年的约 99 亿美元，只有三名分析师负责研究 2030 年的情况。在同一时期，GAAP 每股收益从 2.05 美元增至 4.50 美元左右，EBITDA 利润率在 2025 年为 56.4%，在 2030 年为 56% 左右。主导路径的是增长，而不是利润扩张，因此事件收缩在第二季度加密货币收入下降 38% 后，与黄金相关的产品必须继续复合。

主要风险是，在最高法院决定是否审理这些案件之前，更多的州将限制体育合同。好处是非体育合同，以及吸收冲击的漏斗。不利的一面是，活动合约收入停滞不前，而加密货币仍然疲软。

结论

10月27日是部分测试。第三季度仅包括密歇根州的大约三周的暂停时间，而俄亥俄州的 10 月 16 日截止日期属于第四季度，因此指导与该季度一样重要。第二季度赛事合同收入达到或超过 1.56 亿美元，加上非体育赛事量或渠道转换的任何分割，将支持美国银行的加薪。对这两个问题保持沉默将使该股的定价取决于有争议的体育需求。

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