博通（AVGO +0.67%）在过去两年一直火爆。鉴于该公司在此期间（截至撰写本文时）的年化回报率为 70.86%，2024 年中期 5,000 美元的投资在今天的价值约为 14,597 美元。这令人印象深刻。但博通能让派对继续下去吗？让我们看看对公司的 5,000 美元投资在大约两年内可能值多少钱。
是什么推动了博通的业绩？
Broadcom 设计专用集成电路 (ASIC) 或为处理特定工作负载而定制的定制芯片。它也是一家基础设施软件专家，通过基于订阅的许可证产生高利润的经常性收入。当然，该公司的半导体业务一直是近几个季度的主要增长动力。随着博通与超大规模厂商合作设计人工智能芯片，其人工智能芯片业务正在蓬勃发展。该列表包括 Alphabet (GOOG +0.78%) (GOOGL +0.75%) 和 Meta Platforms (META +0.29%)。
博通凭借在这一领域的工作取得了出色的财务业绩。在截至5月3日的2026财年第二季度，该公司收入同比增长48%，达到222亿美元。 AI半导体收入为108亿美元，同比增长143%。 Broadcom 调整后每股收益 (EPS) 为 2.44 美元，比去年同期增长 54%，自由现金流总计 103 亿美元，同比增长 60%。博通预计，其人工智能芯片业务在即将到来的第三季度将增长更快，增幅超过 200%。
博通的牛市理由
Broadcom 目前的预期市盈率为 20.8 倍，而信息技术股的平均市盈率为 20 倍。对于一家盈利增长如此之快的公司来说，这似乎是一笔划算的交易，特别是因为它可以在未来几年保持这种速度。定制人工智能芯片越来越受欢迎，因为它们非常适合处理某些工作负载，在性价比方面可以超越同类 GPU（图形处理单元），并在大规模部署时帮助企业降低成本。
这就是为什么 Broadcom 签署了几项长期协议，其中一项与 Meta Platforms 签署的协议将持续到 2029 年，另一项与 Alphabet 的协议将持续到 2031 年。因此，该公司可能会看到对其产品的持续需求直到 2028 年（甚至更长）。分析师预计，博通下一财年（预计于 2027 年 11 月上旬结束）每股收益将增长约 67.6%。
让我们从表面上看，假设在 2028 年 11 月结束的财年中，每股收益增长保持在类似的水平，即 60% 左右（为简单起见，我们忽略今年的每股收益增长，因为市场已经在一定程度上反映了这一点）。考虑到这些投入，并假设博通的远期市盈率 (P/E) 在本期结束时约为 20，则 5,000 美元的投资价值约为 12,892 美元。
注意你的假设
输入的任何变化都会显着改变结果。因此，在根据上述数学计算急于购买博通股票之前，考虑可能会出现什么问题非常重要。该公司的一个问题是客户高度集中。即使与主要客户签署了长期协议，未来几年的任何重大变化都将促使市场进行调整。
即使盈利增长仍然较高，也可能意味着到 2028 年末，预期市盈率将大幅下降，因为投资者准备迎接未来几年盈利增长放缓的情况。让我们说明一下这将对我们的最终答案产生什么影响。假设博通在此期间结束时的远期市盈率为 15（其他条件保持不变），对该公司的 5,000 美元投资将价值约 9,669 美元，我认为这更接近正确答案，并且比我们最初的估计低了 3,000 多美元。如果我们只改变一个假设的话。哪些投入更合理？
很难说，但我的观点是，假设博通在未来两个财年的每股收益平均增长 60%（实际上略高），而远期市盈率仅略低，则过于激进的假设，特别是考虑到该公司的股价在最新收益报告后大幅下跌，尽管该公司业绩强劲，指引表明其人工智能芯片业务的销售将加速。
该股票值得买入吗？
尽管如此，博通在这一领域的领导地位及其宽广的护城河，包括其客户关系和深厚的专业知识，使其有可能继续利用快速扩大的人工智能基础设施支出。不要指望该股的表现会像过去两年那样好，但它仍然可以为愿意耐心等待并在 2028 年之后保持稳定的投资者带来稳定的回报。