格雷格·阿贝尔于今年年初成为伯克希尔·哈撒韦公司的首席执行官。没等多久，他就开始对投资组合进行调整。
第一季度，该集团退出了其在 Visa (V -0.53%) 和 Mastercard (MA -0.27%) 的数十亿美元头寸。这些长期持有的企业是在十多年前首次被收购的，当时沃伦·巴菲特(Warren巴菲特)仍担任首席执行官。
一个人的垃圾是另一个人的宝藏。亿万富翁比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 的对冲基金 Pershing Square Capital Management 在截至 6 月 30 日的三个月内购买了这些金融股票。这两家公司属于总共拥有 15 个头寸的投资组合的一部分。
潘兴广场资本首席执行官比尔·阿克曼。图片来源：盖蒂图片社。
两家世界精英企业
当两个最受关注的专业资本配置者对两只股票有不同的看法时，业余投资者会发现很难找出谁是正确的。暂时忽略这些意见。冷酷无情的事实才是最重要的。阿克曼的公司提出了一个清晰的论点，解释为什么维萨卡和万事达卡是世界上最优质的两家公司。
Visa 和万事达卡运营的收费站商业模式使商业活动能够在全球范围内进行，并赚取微薄的交易处理费用。它们是轻资本业务，避免承担信用风险，同时也受益于持续的通货膨胀。因此，盈利能力令人难以置信，Visa (59%) 和万事达卡 (60%) 在最近的财政季度中公布了出色的营业利润率，从而带来了强劲的自由现金流。
强大的网络效应支撑着他们的竞争地位。根据 Pershing Square 2026 年第二季度股东信函，Visa 和万事达卡“将数十亿消费者与数亿商户和数千家金融机构联系起来”。随着时间的推移，这些生态系统会变得更好。
该对冲基金认为仍有巨大的增长潜力。阿克曼的公司估计，在全球范围内，卡支付量占可寻址消费者支出的一半。即使在发达经济体，这也为从现金和纸质交易方式中获取份额留下了充足的机会。
欺诈预防、网络安全情报和商家分析等增值服务已成为主要的增长动力。潘兴广场的研究表明，这里的收入增长速度是支付业务增长速度的“两到三倍”。
纽约证券交易所代码：V
估值和盈利增长是关键催化剂
从长期来看，股价由两个重要变量驱动：估值变化和利润增长。潘兴广场相信这些变量将带来胜利的结果。
根据阿克曼团队的内部预测，截至 6 月 30 日，Visa 和万事达卡的远期市盈率 (P/E) 分别为 23 倍和 24 倍。当时，Visa 的股价较最高价下跌了 8%，而万事达卡的股价较历史最高价下跌了 14%。
盈利提供了另一个显着的推动力。该对冲基金认为，Visa 的每股收益在未来三到五年内将实现 16% 的年化增长。人们认为万事达卡会表现更好，年增长率为 18%。
纽约证券交易所代码：MA
这些股票历来都是赢家
让投资者相信维萨卡和万事达卡是世界上最好的两家企业是很容易的。已经提到的要点支持了这一观点。这些股票的交易估值仍然合理，尽管它们自第二季度末以来都在攀升。
历史告诉我们，投资者应该考虑购买这些公司。自2008年首次公开募股以来，Visa的股价已上涨2,490%（截至8月14日）。自万事达卡 2006 年上市以来，其股价已飙升 12,280%，令人瞠目结舌。这些金融股显然有着良好的正回报记录。
然而，击败市场是一个完全不同的问题。过去五年，Visa 和万事达卡的总回报率分别为 56% 和 57%，远远落后于标准普尔 500 指数。尽管潘兴广场的投资组合有自己的看法，但很难准确预测这种趋势未来是否会持续下去。