AMD ( AMD -4.27% ) 首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 在 8 月初的公司第二季度财报电话会议上表示：“在客户需求非常强劲且供应改善的服务器 CPU 领域，我们现在预计 2026 年下半年服务器收入将同比增长 80% 以上，2027 年全年将增长 70% 以上，基数要高得多。”

该预测的显着部分是所附的数字。他们描述的是 AMD 的服务器 CPU 业务（运行普通计算工作负载的 EPYC 处理器），而不是该公司直接涉足人工智能 (AI) 的 Instinct 加速器。

换句话说，AMD 数据中心领域的传统部分现在正以投资者通常与人工智能建设本身联系在一起的速度增长。

我会将第三个数字与这两个数字分开。 Su表示，该公司目前预计，包含这两项业务的数据中心部门总收入到2027年将同比增长一倍以上。

两项业务，一个部门

AMD 的 2026 年第二季度报告显示了涉及的规模。公司收入同比增长 50%，达到创纪录的 115 亿美元。数据中心部门的收入增长了 107%，达到 67 亿美元，占 AMD 在此期间收入的 58%。

该细分市场包含两个不同的业务。随着 MI350 系列的崛起，GPU 销量同比增长了一倍多。

服务器CPU方面一直在持续增长。不仅服务器CPU收入连续第五个季度创下纪录，而且云和企业销售额同比增长均超过70%，超出了公司自己的预期。 AMD还表示，它获得了x86服务器收入份额。苏指出，增长来自单位出货量和平均售价的两位数增长，单位贡献更大。

当然，AMD并没有透露这两个业务之间的资金分配情况，因此服务器CPU方面无法从外部精确估算规模。但一家连续五个季度创下收入记录且增长超过 70% 的企业是这 67 亿美元中的一大部分。

该公司即将推出的服务器芯片表明这种势头可以持续下去。 Su 在电话会议上表示，客户对 AMD 下一代 EPYC（霄龙）Venice 的需求比任何前一代产品都要强劲，并且该公司预计在未来几个季度将继续扩大云和企业领域的份额。

人工智能正在推动普通计算的发展

部分解释来自人工智能本身。加速器部署仍然需要与它们一起运行的传统处理器。

Su 告诉分析师，AMD 认为代理 AI 工作负载（主要在传统处理器上自行执行多步骤任务的 AI 系统）将成为服务器 CPU 市场中最大且增长最快的部分，该公司预计到 2030 年将达到约 2200 亿美元。该预测是管理层的估计，而不是市场事实。但它重新定义了一个与 AMD 最近的增长头条新闻无关的产品类别。

近期指导更为具体。 AMD预计第三季度营收约为130亿美元，上下浮动3亿美元。中值时，同比增长约为 41%。

下半年服务器前景（超过 80% 的数字）包括该季度。 2027 年服务器 CPU 前景建立在下半年的基础上，“基础要高得多”。

两项业务之间的区别对于持久性至关重要。加速器需求取决于少数人工智能巨头能否维持巨额预算。服务器 CPU 的需求分布在更广泛的云和企业客户中，并且单位数量的增长，而不仅仅是价格的增长。

如果人工智能支出降温，两者的降温速度可能会截然不同。

纳斯达克：AMD

安静的一半值多少钱？

截至撰写本文时，AMD 的股价约为每股 514 美元，其去年市盈率约为 132 倍，是分析师预期未来一年市盈率的 46 倍左右。

利润正在快速追赶。抛开AMD上年同期预定的约8亿美元费用，第二季度调整后每股收益同比增长82%。然而，40 多岁中期的远期倍数需要数年的数据中心部分的执行。

Su的数据使AMD的增长可以说比人工智能加速器头条新闻所暗示的要好——范围更广，并且与单一支出周期的联系更少。但最终，该指导意见改变了投资者以今天的价格获得的收益。它不会使股票变得更便宜。