伯克希尔·哈撒韦公司 (BRKA -0.74%) (BRKB -0.55%) 自今年早些时候新任首席执行官格雷格·阿贝尔 (Greg Abel) 上任以来，已放弃了 16 只股票，其中包括达美乐披萨 (DPZ -0.64%)。达美乐的出售标志着一个明显的逆转，因为伯克希尔花了几个季度的时间增持了这家披萨连锁店近 10% 的股份。
虽然伯克希尔哈撒韦公司的新任首席执行官正在抛售多米诺公司的股票，但我仍然持有。尽管披萨股票遇到了困难，但我对长期增长充满信心，包括其继续增加股息的能力。
冰冷的现实
阿贝尔抛售多米诺股票是有原因的。自 2024 年第二季度伯克希尔开始购买股票以来，该公司的价值已损失约三分之一，其中大部分跌幅发生在今年。这是由于其增长放缓。
第一季度，达美乐的国际同店销售增长放缓至 0.4%，美国增长 0.9%，原因是该公司面临着首席执行官拉塞尔·韦纳 (Russell Weiner) 所说的“日益激烈的宏观和竞争环境”。与伊朗的战争和持续的通货膨胀正在影响客户的情绪，而通货膨胀对低收入客户产生了重大影响。这导致竞争对手大幅打折以抢占市场份额。第二季度美国和国际市场的同店销售增速进一步放缓至 0.1%。
不同的胃口
当沃伦·巴菲特还是首席执行官时，伯克希尔哈撒韦公司就抢占了达美乐的份额。他不再负责该公司及其投资组合。新任首席执行官格雷格·阿贝尔（Greg Abel）对公司有自己的愿景，自今年年初接任以来他就开始执行这一愿景。
他在第一季度对投资组合进行了大规模改革，抛售了 16 个头寸，占投资组合的三分之一。除了达美乐之外，阿贝尔还卖掉了其他著名品牌的产品，包括亚马逊、Visa 和万事达卡。与此同时，他大幅增持了该公司在 Alphabet 的股份，使其持股量增加了两倍。
因此，出售多米诺骨牌更多的是阿贝尔对伯克希尔整个投资组合的改造，而不是针对该股票的具体投票。
纽约证券交易所代码：BRKB
我的口味没变
虽然我承认达美乐面临着一些阻力，但它最近的问题并没有改变我的观点。尽管同店销售增长缓慢，但公司整体增长依然稳健。在商店规模不断扩大（过去 12 个月净商店增长 955 家）的推动下，第一季度全球零售额增长 3.4%，第二季度增长 3%。正如首席执行官在第二季度财报新闻稿中指出的那样，不断增长的商店数量正在增加新客户，这将“通过参与我们的忠诚度计划来加强我们的长期增长飞轮，而他们的订单为我们的供应链业务提供动力，推动商店增长并提高市场份额。”
与此同时，该公司仍在产生大量现金（今年迄今为 3.526 亿美元）。达美乐将这笔资金用于增加股东价值。它正在投资该业务，强化其资产负债表（杠杆率在过去一年中从 4.7 倍降至 4.3 倍），并向投资者返还现金。该公司董事会在第一季度额外批准了 10 亿美元的股票回购计划，这使得当时剩余的授权总额达到近 13 亿美元。今年早些时候，该公司还将股息又提高了 15%。
不断增长的股息是我对该股最满意的事情之一。过去五年，达美乐的股息增长了近 112%。它可以轻松负担当前的支付水平（2.4％的收益率）。今年上半年，该公司支付了 6820 万美元的股息，仅占其自由现金流（3.136 亿美元）的 22% 左右。这为派息增长留下了很大的空间，同时它还努力重振其疲软的增长。
我认同管理层的长期信念，而不是阿贝尔对变革的品味
长期担任首席执行官的拉塞尔·韦纳 (Russell Weiner) 在第二季度财报中表示：“我对达美乐长期增长潜力的信念依然强劲……达美乐处于独特的地位，能够继续赢得市场份额，为股东创造长期价值。”
我也有同样的信念，尽管我知道韦纳此后宣布他将辞去该职位并成为执行董事长，而现任首席运营官乔·乔丹将接任首席执行官。这种内部继任是连续性的标志，就像伯克希尔哈撒韦一样。我仍然相信该公司可以长期增长其盈利、股息和股东价值，这就是我计划继续持有的原因。而且，考虑到该股票已经变得多么便宜，我正在考虑再买一份多米诺骨牌。