Alphabet ( GOOGL -1.24% ) ( GOOG -1.08% ) 近几个月来以一个特别的数字吸引了人们的注意：5140 亿美元。这就是 Google Cloud 积压的规模，或者是 Alphabet 已签署但尚未转化为收入的客户合同的价值。这个巨大的数字表明企业对人工智能 (AI) 计算能力的渴望有多么强烈。
但当这家科技巨头在 10 月 28 日收盘后公布第三季度收益时，我认为其他数据会更重要。让我们深入了解一下。
字母表一览
首先，让我们快速浏览一下 Alphabet 迄今为止的发展道路。您可能每天在上网时都会使用该公司的主要产品，这就是 Google 平台。广告商知道我们在这里花费了多少时间，纷纷涌向 Alphabet，使广告成为该公司最大的盈利引擎。第二季度搜索和其他广告收入达 630 亿美元，增长 17%。
但随着人工智能热潮的推进，谷歌云成为了这场秀的明星。该部门第二季度收入跃升 82%，达到 240 亿美元，营业收入则增长两倍多，达到 88 亿美元。云运营利润率从一年前的约 20% 扩大至 35% 以上。与此同时，积压订单较上一季度增加约 500 亿美元。
虽然这很好，但积压订单不应与实际收入混淆。相反，它更像是一个承诺。 Alphabet 表示，预计将在未来 24 个月内确认 5140 亿美元中的一半多一点，其余部分将在稍后确认。该数字还包括 Alphabet 向客户销售的定制 AI 芯片（TPU），其中大部分收入预计在 2027 年实现。当然，投资者希望看到 10 月 28 日积压订单不断增加，但还有更重要的因素值得关注。
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 23 日美国东部时间下午 4:00
这是我在收益报告期间会关注的内容
首先，云利润。 Alphabet 的供应仍然有限，因此第三季度它计划在继续扩建的同时使用第三方的产能。管理层警告称，这将造成轻微的利润压力。在即将发布的报告中，投资者希望看到当前保证金水平的任何下降幅度都将很小。
其次，支出和自由现金流。最新季度资本支出接近 450 亿美元，自由现金流为负 59 亿美元。 Alphabet 将 2026 年资本支出预测上调至 1950 亿美元至 2050 亿美元，并表示明年支出将继续增加。尽管过去 12 个月 1,857 亿美元的运营现金流有所帮助，但投资者将渴望看到资本支出正在转化为收入的迹象。
第三，搜索。搜索占 Alphabet 收入的很大一部分，将成为一个值得关注的点。人工智能功能一直在推动更多的使用，而这种趋势的持续下去是关键。
“看好机遇”
我们有理由对 Alphabet 即将发布的报告感到乐观。在上次财报电话会议上，Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 表示，过去一年来，Alphabet“更加看好未来的机遇”。同行也同样积极，注意到持续的人工智能需求。
投资者还应该记住，Alphabet 的广告收入产生的现金流有助于为人工智能的建设提供资金，而如果出现任何人工智能逆风，谷歌平台可以提供多元化。
那么，你应该如何对待10月28日呢？大量的积压数量很容易让人欢呼雀跃，但这只是一个起点。如果云利润率保持不变，支出显示出收入的途径，并且谷歌搜索持续增长，那么这个故事的其余部分应该看起来很光明。如果利润下滑或收入令人失望，即使大量积压也可能不足以取悦投资者。
也就是说，重要的是不要只关注某一季度，而是着眼于长期。 Alphabet 盈利且多元化，并积极投资以满足人工智能需求。所有这些使得这家科技公司成为值得持有的绝佳长期股票，无论您是在 10 月 28 日之前还是之后购买。