Microchip Technology ( MCHP +13.89% ) 的业务建立在微控制器（运行工厂设备和汽车的小型、廉价芯片）之上。因此，该公司目前增长最快的终端市场是数据中心，这可能会让人感到惊讶。
在该公司 8 月 6 日的财报电话会议上，管理层表示，第一财季数据中心收入同比增长 97.8%，上一季度增长 77%。该公司目前预计，到 2026 年，其数据中心投资组合总额将达到约 10 亿美元，比去年增长 69.3%。
投资者注意到了。周五，这家微控制器专家的股价上涨约 14%，至 85 美元左右，该公司公布的季度表现远远超出了数据中心领域。
急剧的弹回
Microchip 正在走出其历史上最严重的衰退之一，2027 财年第一季度（截至 2026 年 6 月 30 日的期间）显示复苏速度加快。净销售额同比增长 38%，达到 14.85 亿美元，环比增长 13.2%，高于管理层指导的上限。
由于Microchip 的许多成本都是固定的，利润恢复得更快。非 GAAP（调整后）毛利率为 63.8%，高于上一季度的 61.6%。调整后每股收益为 0.76 美元，较上年同期的 0.27 美元增长 181.5%。
根据 GAAP 计算，该公司净利润从去年同期的 4,640 万美元亏损转为 2.02 亿美元。
数字后面的信号指向同一方向。本季度库存天数从 185 天减少到 175 天，并且预订量领先于发货量。该公司还削减了约1.7亿美元的净债务，并支付了2.469亿美元的股息。
管理层预计这一势头将持续到第二财季。首席执行官 Steve Sanghi 在财报中表示：“我们预计 9 月份季度的净销售额将环比增长 7% 至 9%，中间值将同比增长约 40.6%。”
数据中心正在成为第二业务
复苏解释了本季度的情况。数据中心解释了为什么这可能不仅仅是周期性反弹。
Microchip 对 2026 年 10 亿美元的预测分为大致相等的两半。大约 5 亿美元应该来自其数据中心解决方案部门，该部门专门为数据中心生产产品：PCIe 交换机和重定时器、存储控制器和内存控制器。该部门到 2025 年将产生 3.027 亿美元的收入，管理层预计今年将增长约 65%。
另一半来自 Microchip 的目录产品（电源管理和定时芯片、安全产品以及它已经在各地销售的微控制器），这些产品也销往数据中心。总而言之，该公司表示其更广泛的数据中心和计算终端市场已占总收入的 18% 左右。
更重要的是，设计获胜的管道表明增长是有动力的。 Microchip 表示，其 PCIe Gen 6 连接设计赢得的项目数量连续翻倍，从上一季度末的 6 个项目增加到第一财季的 12 个项目。随着客户的系统在未来几年内不断升级，这些胜利应该会转化为收入。
当然，10 亿美元仍然只是年销售额约 60 亿美元的一小部分。但随着人工智能 (AI) 数据中心的扩建，该业务每年增长约 69%。它可能会改变公司的增长状况，尤其是当 Microchip 的核心工业和汽车市场随经济发展而不是领先于经济发展时。
两个截然不同的倍数
该股票的估值反映了这一转变。以去年的 GAAP 收益（仍因经济低迷而低迷）来衡量，该股的成本远远超过市盈率的 100 倍。与未来 12 个月的预期相比，其成本约为 21 倍。这一差距反映了随着收入回升和工厂重新满员，利润重建的速度有多快。
21 倍的预期市盈率是相信经济复苏如期进行的代价。 9 月份季度指引表明确实如此，并且在投资者等待期间支付股息（年化每股 1.82 美元，收益率 2.15%）。
因此，该季度提出了两个单独的案例。周期性情况是销售额增长 38%，利润率扩大。结构性案例是数据中心业务增长速度足够快，在不到两年的时间里就翻了一番，而市场仍然将其视为工业芯片供应商。第一个案例是周五 14% 的上涨所付出的代价。第二个是我将从这里观看的。