要点
今年标准普尔 500 指数中最热门的股票是 Moderna (MRNA +3.45%)，迄今为止飙升超过 600%。投资者再次看好该公司的增长前景，这一次是因为该公司正在与默克公司(MRK -2.49%)合作开发一种癌症疫苗，默克公司的癌症药物Keytruda已创造了数百亿美元的收入。
最近的临床试验数据让投资者乐观地认为，该疫苗可以为 Moderna 带来大量收入，有可能为这家医疗保健公司提供其迫切需要的长期增长催化剂。虽然新冠疫苗暂时提振了该公司，但这可能是一个更可持续的增长机会。
尽管鉴于其令人鼓舞的结果，该疫苗看起来很可能会获得批准，但其长期成功仍然可能存在一个巨大障碍：大量生产。
为什么大规模生产并不容易
在临床试验中，这种名为 intismeran 的疫苗表明，与默克公司领先的癌症药物 Keytruda 一起使用时，它对治疗黑色素瘤患者非常有效。与单独使用 Keytruda 时相比，死亡和黑色素瘤复发的风险下降了 42%。
这是疫苗成功的巨大标志，但它也是一种个性化疫苗。这意味着它不能简单地大规模生产，至少不容易。它需要一个长达六周的定制制造过程。
这意味着治疗成本可能会很高，因为生产过程不会像其他药物和疫苗制造商那样具有规模经济。虽然根据一位分析师的预测（仅基于黑色素瘤），Moderna 的年销售额峰值仍可超过 50 亿美元，但投资者可能需要调整他们对疫苗可能需要多长时间以及盈利能力的预期。
自 2022 年以来，Moderna 的股价从未如此高
在过去的 12 个月里，Moderna 的股价飙升了 800% 以上，现在已升至 2022 年初的水平。然而，当时该股正在下跌，因为市场正在为该业务未来的增长放缓做好准备。
现在，巨大的潜在增长催化剂即将到来，人们再次兴奋不已。然而，我担心的是，投资者对该股的投资再次超前了。 intismeran 的批准对于该公司来说将是一个巨大的胜利，但考虑到与其生产相关的成本和交货时间，它可能不会带来大规模的利润增长，而这一直是近年来的一个大问题，因为 2022 年也是该公司最后一次没有出现亏损。
即使获得了 Intismeran 的批准，Moderna 也未必能够在不久的将来扭亏为盈。这家公司在过去四个季度创造了 20 亿美元的收入。 Intismeran 带来的 50 亿美元额外收入虽然不会立即实现，但仍意味着每年可能实现约 70 亿美元的销售额。与此同时，该股估值已约为 900 亿美元。
mRNA - 现代
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 3 日美国东部时间下午 4:00
该股现在看起来太热，无法购买
长期的希望是 intismeran 可能有效治疗其他类型的癌症，但这在现阶段还不确定。鉴于该业务仍存在很多疑问，以及 intismeran 究竟能为该公司带来多少利润，以目前水平购买该股的成长型投资者正在承担相当大的风险。
我现在就把 Moderna 的股票列入观察名单，因为以目前的价格来看，未来的增长和乐观情绪太多了；现在不值得购买。