Oklo ( OKLO -5.70% ) 已经成为一个人工智能的故事。和所有的故事一样，奥克洛的故事混合了事实和虚构的元素——可衡量的和推测的——这使得区分真正的机会和纯粹的核喧嚣变得具有挑战性。围绕核电股票的热议已经开始消退——到 2026 年该股已下跌 44%——现在正是重新审视该股故事并问自己的好时机：投资者究竟在购买什么？今天值得购买吗？
到目前为止的故事：Oklo 如何成为人工智能股票
Oklo 于 2024 年首次上市。但它的历史可以追溯到更早的时候。事实上，我们甚至可以追溯到首席执行官雅各布·德维特 (Jacob DeWitte) 在麻省理工学院的研究生工作，在那里他研究了钠冷快堆的反应堆保护系统，这也是最终支撑奥克洛极光核电站的核技术。
然而，作为一个人工智能故事，更具启发性的第一章将以更重要的事情开始：萨姆·奥尔特曼。
2013 年，Altman 和 DeWitte 在 MIT 的一次晚宴上首次见面，到 2015 年，这位未来的 OpenAI 联合创始人兼首席执行官成为了 Oklo 的早期投资者。同年，Altman 成为 Oklo 的董事长，并一直担任该职位直至 2025 年，随后他辞职，允许 Oklo 寻求与包括 OpenAI 在内的人工智能公司建立合作伙伴关系。然而，到那时，该协会已经完成了它的工作，Oklo 已经成为人工智能力量的故事。
到目前为止，这个人工智能力量的故事意味着什么？没有什么商业意义，但已经取得了值得注意的里程碑。其中的清单必须包括其大约 18 吉瓦 (GW) 的订单，其中包括与数据中心运营商 Switch 达成的一项非约束性协议，即到 2044 年部署高达 12 吉瓦的核电。此外，它还与 Meta Platforms 达成了具有里程碑意义的协议，其中涉及在俄亥俄州派克县开发一个 1.2 吉瓦的核电园区，为 Meta 的人工智能数据中心提供电力。
除此之外，白宫对新型核技术的大力支持——部分是由人工智能的电力需求推动的——这帮助奥克洛将其 Aurora 设计通过了联邦授权程序（Aurora 尚未获准运行）。例如，2025 年，特朗普政府命令能源部 (DOE) 和核管理委员会加快先进反应堆的测试，并制定能源部试点计划，以加快实验室外反应堆的建设。
合作伙伴关系、不具约束力的协议和联邦政府的支持都是奥克洛故事的具体组成部分。但它们只是开场，坦率地说，下一幕将决定奥克洛能否取得核成功。
纽约证券交易所代码：奥克洛
Oklo 的人工智能故事中最困难的部分
有两个数字可以告诉我们很多关于 Oklo 投机方面的信息：80 亿美元（Oklo 的市值）和 120 万美元（其过去 12 个月的收入）。不过，不要被后一个数字所迷惑：Oklo 的大部分收入来自其收购的业务；这些都不是反应堆收入，奥克洛仍然没有确定其第一座反应堆何时投入商业运营的具体日期。
如果我们再深入一点，情况就会变得更加复杂。
数据来自 YCharts
将收入预估与 Oklo 的净利润进行比较。从现在开始的两个财年，分析师预计 Oklo 将产生约 5500 万美元的年收入，这大约是其目前 1.53 亿美元的追踪亏损的三分之一。按照奥克洛目前的支出轨迹，这种损失也会更大。事实上，Oklo 今年第二季度亏损约 4850 万美元，高于第一季度的 3300 万美元。其巨额现金余额带来的 2300 万美元利息和股息收入缓解了这一损失。
“但人工智能公司会购买！”有人可能会争论。 “Oklo 需要做的就是认证 Aurora，销售额就会飙升。”
在某些方面这可能是正确的——至少对离网电力的需求是真实的——但这种乐观的情况有一个障碍：燃料。
为了扩大反应堆规模，奥克洛将需要充足的核燃料供应。不幸的是，它所需的燃料也是最难找到的。美国只有一家工厂获得了生产高含量低浓缩铀 (HALEU) 的许可，而 Oklo 并不是唯一一家试图获得此许可的公司。
确实，对燃料回收的大力投资最终可能会给奥罗拉带来另一种燃料来源。但这只会加剧我遇到的问题：扩大反应堆（和燃料）规模是一项昂贵的业务（Oklo 田纳西州燃料中心的投资估计为 17 亿美元），Oklo 投资者可能需要等待数年才能将资本支出转化为收入。
Oklo 并不全是炒作，但业务需要时间来发展
我长期以来一直是奥克洛的投资者。虽然我知道短期会很混乱——损失不会很大——但我相信奥克洛的管理层能够渡过不确定的中间时期。也就是说，今天投资 Oklo 意味着接受一个仍在书写的人工智能故事。对于某些人来说，这可能值得冒这个风险，但并不是每个人都应该感到有必要今天购买该股票。等到故事的核心部分通过初稿后再购买并没有什么错。