作为沃伦·巴菲特的学生，比尔·阿克曼经营着他的对冲基金潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management），其投资组合集中在他认为是优质企业的领域。这位亿万富翁经常公开他公司的想法。这为寻找潜在资金配置地点的个人投资者提供了宝贵的见解。
第二季度，阿克曼的基金购买了 1310 万股 Netflix 股票 (NFLX -2.81%)。截至 6 月 30 日，流媒体股票在整个投资组合中所占比例不到 5%，这并不能使其跻身前 10 名。鉴于 Netflix 股价目前较峰值（截至 8 月 14 日）下跌 42%，这仍然是一笔值得注意的收购。
这就是为什么投资者应该关注比尔·阿克曼的最新举动。
对对冲基金经理的时机持批评态度
这并不是潘兴广场第一次押注 Netflix。 2022年1月，该基金购买了该公司经分割调整的3110万股股票。到当年 4 月底，该公司已出售全部股份，损失达 4 亿美元。
2022 年初，阿克曼对 Netflix 的看法很简单。他的公司赞赏该公司的经常性收入来源、管理团队、规模优势、定价能力和现金利润。该股票的买入价格在他当时认为非常有吸引力，远期市盈率 (P/E) 约为 38。起初，这看起来像是一次全垒打投资。
当 Netflix 公布 2022 年第一季度财务业绩时，该公司透露该季度的用户数量减少了 20 万。这是一个令人不安的事态发展，尽管事后证明这是大流行引发的需求激增之后的正常化时期。如今，Netflix 的规模要大得多。
然而，2022 年初的短暂三个月持有期应该会迫使投资者对阿克曼的时机和信念提出批评。拥有长期视野和集中账簿的对冲基金经理当然会花时间进行彻底的研究，他们不应该通过立即抛售全部头寸来应对糟糕的季度。能够耐心地承受损失是关键。
自 Netflix 发布令人失望的 2022 年第一季度财务报告的第二天以来，该股已飙升 246%。也许这表明潘兴广场缺乏始终在正确时间买卖的能力。
理解投资理论
该对冲基金在 2026 年第二季度的股东信中写道，Netflix 已经“赢得了流媒体战争”。投资论文重点关注一些重要领域。
该公司的规模是一个巨大的优势，超过 3.25 亿用户和预计 2026 年收入为 512 亿美元就证明了这一点。这使得 Netflix 在内容上的支出绝对高于同行。但企业可以将这些成本分摊到其销售基础上，从而实现强劲的盈利能力和自由现金流。
阿克曼指出，自 2021 年以来，现金内容支出每年仅增长 2%。与此同时，营业利润率从 21% 上升至 31.5%。此外，该公司还强调基于广告的会员级别的成功推出，吸引了国外市场上对价格敏感的客户。
从高水平来看，潘兴广场认为，本质上有两个强大的催化剂将推动流媒体股票的回报。首先是估值，目前股票交易的远期市盈率为 24.2。另一个推动因素是该对冲基金预测 Netflix 的每股收益将在未来三到五年内以 19% 的年化速度增长。
了解 Netflix 面临的最重要风险
投资者不应忽视可能影响 Netflix 理论的风险因素。最值得注意的是竞争。这不仅包括直接竞争对手，还涉及收视率激增的社交媒体平台。人们一天的时间有限。 Netflix 必须比以往任何时候都更加努力，才能吸引更多的眼球。
该公司的增长数据显示出一个更加拥挤的行业。分析师一致认为，从2025年到2028年，Netflix的收入将以11.6%的复合年增长率增长。这比前三年的增速有所放缓，与2010年代超过20%的年增长率相去甚远。这一趋势为企业指明了新的现实。
希望关注亿万富翁比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 押注 Netflix 股票的投资者需要考虑很多事情。