今年迄今为止，标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.62%) 上涨了 13%，纳斯达克综合指数 (^IXIC +1.30%) 上涨了 14%。在人工智能大量投资的推动下，强劲的企业财务业绩和经济弹性一直是两位数回报背后的驱动力。
然而，投资者刚刚从美联储传来坏消息。联邦公开市场委员会 (FOMC) 7 月开会时，三名官员投票决定加息，历史表明新的加息周期可能会导致股市下跌。
以下是重要的细节。
美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在 6 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 新闻发布会上发表讲话。图片来源：美联储官方照片。
通货膨胀率现已连续五年超过美联储 2% 的目标
美联储在双重使命下运作，其货币政策决策应该促进价格稳定和充分就业。价格稳定并不意味着没有通货膨胀，而是指以 PCE（个人消费支出）价格指数衡量的 2% 的通货膨胀。
由于伊朗冲突扰乱了通过波斯湾重要咽喉要道霍尔木兹海峡的石油供应，5 月份个人消费支出通胀率加速至 4.1%。这是三年来的最高读数。随着地缘政治紧张局势缓解，6 月份 PCE 通胀率小幅降至 3.7%，但预测显示 7 月和 8 月的读数类似，这意味着通胀具有粘性。
所以呢？自 2021 年 2 月以来，PCE 通胀率每月都超过美联储 2% 的目标，这意味着 FOMC 五年多来未能实现物价稳定。为此，三名联邦公开市场委员会 (FOMC) 官员（12 名投票成员中）希望在 7 月份加息。就背景而言，零 FOMC 官员希望在 6 月份加息。
较高的利率通常是股市的阻力。较高的利率不仅使债券更具吸引力，从而将资金从股票上撤走，而且还通过提高借贷成本来减缓企业盈利增长。机制很简单：高利率直接提高利息支出，间接抑制支出。
历史表明，如果美联储加息，股市将会随之调整
美联储在过去三十年中启动了五次紧缩（加息）周期。每个周期首次加息后，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数在接下来三个月的某个时刻分别平均下跌 10% 和 12%。下图包含具体细节。
周期中首次加息
标准普尔 500 指数最大回撤
纳斯达克综合指数最大回撤
1997年3月
(7%)
(4%)
1999年6月
(8%)
2004年6月
(14%)
2015年12月
(10%)
(15%)
2022 年 3 月
(17%)
(22%)
平均的
(12%)
数据来源：美联储、YCharts。该图显示了紧缩周期中首次加息后三个月内标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数的最大跌幅。
如图所示，标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数在紧缩周期首次加息后的三个月内分别平均下跌 10% 和 12%。这意味着在这种情况下，两大主要股市指数普遍陷入回调区域。
展望未来，关税和伊朗战争带来的通胀压力使得个人消费支出通胀在没有央行干预的情况下不太可能回到目标水平。因此，根据芝商所的 FedWatch 工具，交易员预计美联储将在 2026 年 9 月加息 25 个基点，随后在 2027 年 3 月加息第二个基点。
联邦公开市场委员会的最新预测证实了这一前景。 6 月，18 名 FOMC 参与者中的 9 名表示，他们预计 2026 年剩余几个月内至少加息 25 个基点，6 名参与者表示，他们预计今年至少加息 2 个基点。与三月份相比，这是一个巨大的变化，当时零参与者表示加息。
所以呢？美联储上次修改货币政策是在2025年12月降息。如果下一次变化是加息，则将标志着新一轮紧缩周期的开始。历史表明，新的紧缩周期可能会使标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数陷入回调。因此，投资者应该做好回撤的准备。