安大略省省长道格·福特周一告诉美联社，如果贸易争端继续升级，加拿大应该准备好切断美国对电力和关键矿产的供应。他特别提到了安大略省精炼的高品位镍和铀，并表示安大略省为 150 万个美国家庭和企业提供电力。
安大略省提炼的铀主要指Cameco（CCJ +1.02%）提炼的铀。该公司拥有 Blind River 炼油厂（根据其自己的描述，这是世界上最大的商业铀精炼厂），Blind River 位于安大略省。
截至撰写本文时，核能股周二大幅上涨，其中成长股上涨约 4.6%，至 107 美元左右。很难说这种跳跃是否与福特有很大关系，而且我认为这并不重要。
但加拿大的出口限制会对 Cameco 造成什么影响？
燃料链中的两个步骤贯穿 Cameco
Blind River 于 1983 年开业，Cameco 拥有其 100% 的股份。该设施将矿山中的铀精矿提炼成三氧化铀，这是一种介于开采的铀和成品反应堆燃料之间的粉末。
其许可生产能力为每年1800万公斤铀，一旦满足一定条件，还有扩大到2400万公斤的空间。
精炼铀从那里转移到同样位于安大略省的 Cameco 霍普港转化设施。换句话说，核燃料链上的两个连续步骤都经过一个省的一家公司，而安省省长只是将该省的产出称为杠杆。
The business built on those plants is Cameco's smaller segment, fuel services.第二季度铀产量为300万公斤，同比下降6%，该公司预计今年产量为13至1400万公斤。
Segment revenue was 152 million Canadian dollars in the quarter, next to 659 million Canadian dollars in the uranium segment. The segment's average realized price, however, rose 13% year over year.
美国有多少燃料依赖加拿大？
比任何其他国家都多。
根据美国能源情报署的数据，2025 年美国反应堆运营商购买了 4690 万磅铀。加拿大占所交付铀总量的 32%，是所有国家中所占比例最大的国家，领先于哈萨克斯坦的 28%。
与此同时，原产于美国的铀仅占交付量的 7%，低于前一年的 8%。
周末贸易形势进一步恶化。两国政府谈判破裂后，美国周六对约 200 亿美元的加拿大商品征收 50% 的关税。加拿大已表示将于 9 月 8 日开始报复。福特的言论恰逢事态升级。
值得注意的是，Cameco 全年都在用类似的术语描述需求。首席执行官 Tim Gitzel 在公司 7 月份的财报中表示，随着客户关注“供应安全”，合同活动有所增加。
Cameco 的客户受到威胁
出口限制将针对美国政府。但它要切断的买家是 Cameco 多年来签约的美国公用事业公司。
该公司已签订合同，在未来五年内平均每年交付超过 2800 万磅铀，并承诺在 2026 年至 2028 年期间交付高于平均水平。限制可能会推高铀价。但这也可能使 Cameco 自己的交付量及其作为西方公用事业供应商所依赖的地位面临风险。
在没有禁运的情况下，价格已经朝着有利于 Cameco 的方向发展。 The company's average realized uranium price was $67.79 per pound in U.S. dollars in the second quarter, up 18% from $57.35 a year earlier.上半年均价为 66.96 美元，同比增长 12%。 The direction is steady: as higher market prices feed through its market-related contracts, each period's average climbs.
因此，对 Cameco 来说，威胁本身可能比实际限制更有价值。毕竟，每一次升级都提醒公用事业公司，他们的大部分燃料都是从其他地方开始的，而长期供应合同是 Cameco 一直耐心签署的。
纽约证券交易所代码：CCJ
与此同时，该股票给该公司带来了很大的信用。 Cameco 的市值接近 470 亿美元。
相比之下，第二季度净利润为 2500 万加元，上半年净利润为 1.56 亿加元。这些业绩受到卡梅科持有股份的核技术公司西屋电气公司盈利疲软的影响。
即使在周二上涨之后，该股仍比 135.24 美元的 52 周高点低约 21%。但这不是一只价值股票，其价格可以说是假设了多年的增长。
当然，限制可能永远不会到来。福特的警告是一种威胁，而不是一项政策。但它指出了 Cameco 拥有什么，以及为什么公用事业公司不断与 Cameco 签署长期合同。