要点
伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKA -1.19% ) ( BRKB -1.03% ) 将于中部时间 11 月 7 日星期六上午 7 点左右发布第三季度收益报告和 10 财季业绩。报告中，该公司的股价创下了历史新高。 B 类股 11 月 4 日收盘价为 579.09 美元，创下收盘新高，当天上涨了约 4%。今年到目前为止，它们已经上涨了约 15%。
但周六我首先要检查的数字是现金。伯克希尔哈撒韦公司 6 月份的现金和国库券为 3,647 亿美元，比 3 月底的 3,802 亿美元减少了 150 亿美元以上。
截至 11 月 4 日收盘，该资产仍占伯克希尔哈撒韦公司市值的 29% 左右。
当伯克希尔终于把钱投入使用时，秋天就来了。第二季度，该公司买入的股票比卖出的股票多了近 200 亿美元，结束了连续 14 个季度的净抛售。
沃伦·巴菲特。图片来源：盖蒂图片社。
伯克希尔宁愿拥有自己的企业
巨额现金余额看起来像是伯克希尔认为股票定价过高的迹象。但现任伯克希尔名誉董事长沃伦·巴菲特写道，现金不是伯克希尔想要持有的资金。
巴菲特在 2024 年的股东信中写道：“伯克希尔永远不会更喜欢拥有现金等价资产而不是优秀企业的所有权，无论是控股的还是部分拥有的。”
换句话说，当伯克希尔找不到足够的东西以它喜欢的价格购买时，这堆股票往往会增加。而且这并不全是额外的。首席执行官格雷格·阿贝尔在他的第一封年度信中表示，需要部分资金来支持伯克希尔的保险业务。
桩也会自行堆积。伯克希尔哈撒韦的业务在 2026 年上半年带来了 217 亿美元的运营现金流。在财产和设备上花费了 106 亿美元之后，在任何股票购买、回购或收购之前还剩下约 110 亿美元，即每季度约 55 亿美元。
该现金数额从 2025 年底的约 3,730 亿美元增至 3 月底的 3,802 亿美元，这表明现金数字与伯克希尔股票交易的密切程度。该季度伯克希尔卖出的股票比买入的股票多了约 81 亿美元。随后，随着伯克希尔的股票购买量远远超过其销售量，6 月份这一数额下降至 3,647 亿美元。一年前，即 2025 年第三季度，伯克希尔出售的股票比购买的股票多了约 61 亿美元。
单次购买占第二季度购买量的很大一部分。伯克希尔同意通过 6 月 1 日宣布的私募向 Alphabet 注入 100 亿美元，这是为 Alphabet 人工智能支出提供资金的股票出售的一部分。如果没有它，净买入量将接近 100 亿美元——与之前的抛售相比仍然有明显的转变。
第三季度的部分内容已经公开
伯克希尔已经披露了第三季度现金的两大用途。 7 月 24 日，该公司以约 68 亿美元现金完成了对住宅建筑商泰勒·莫里森 (Taylor Morrison) 的收购。 7 月份，该公司回购了超过 33 亿美元的自有股票，第二季度又回购了约 45 亿美元。
这两项举措总计超过 100 亿美元，几乎相当于其业务上半年剩余的金额。因此，略低于 3650 亿美元的现金储备可能主要反映了伯克希尔已经披露的交易。
10-Q 还显示了按月的回购情况。阿贝尔曾表示，当股票交易价格低于其内在价值（整个业务的价值）估计值时，伯克希尔将回购股票。
由于该股目前处于创纪录水平，八月和九月的任何买盘都可能表明阿贝尔仍然认为该股在较高价格下仍然便宜。
BRKB-- 伯克希尔哈撒韦公司
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 11 月 5 日美国东部时间下午 3:46
现金大幅下降意味着什么？
如果这笔资金远低于 3,650 亿美元（比如低至 3,500 亿美元），伯克希尔可能会在 7 月之后继续购买股票、自己的股票或两者兼而有之。这可能表明阿贝尔仍在寻找值得拥有的东西。
如果这笔资金回升至 3800 亿美元，那么第二季度可能是围绕 Alphabet 交易建立的一次性机会，而不是一种新习惯。
当然，现金数量也会随着收购和企业盈利而变化。因此，现金流量表中的股票净买入可以说是更好的迹象。
对我来说，连续第二个季度的净购买量比新闻稿中的任何盈利线都重要。
因此，我本周六宁愿看到现金储备减少。这意味着即使按照今天的价格，伯克希尔仍在寻找投资的地方。