高通公司 QCOM 股价在过去 12 周内下跌了 30.6%，加剧了关于手机疲软和近期利润压力是否超过新业务更快增长的争论。汽车、物联网和数据中心项目正在扩大收入组合。问题是，这种多元化能否足够快地抵消移动压力，从而使回调更具吸引力。
高通手机低迷让核心承受压力
高通 CDMA Technologies (QCT) 手机收入在 2026 财年第三季度同比下降 20% 至 50.9 亿美元，原因是原始设备制造商在内存供应限制和内存价格上涨的情况下减少了芯片组采购并减少库存。高通预计 2026 财年 QCT Android 手机收入将下降约 20%，对年度收益的影响将超过每股 1.50 美元。苹果公司 AAPL 已经在 iPhone 16e 中推出了首款内部设计的蜂窝调制解调器 C1。高通还预计，其在即将推出的 iPhone 中所占的份额将大大低于之前 20% 的假设。
高通公司的自动斜坡提供了一种平衡
最新季度 QCT 汽车收入同比增长 61%，达到创纪录的 15.9 亿美元。在更高的计算内容和新车发布的支持下，高通将 2026 财年汽车销售额的退出预期上调至约 70 亿美元。 Stellantis N.V. STLA 于 2026 年 5 月扩大了与高通的多年合作，在驾驶舱、连接和驾驶员辅助系统中使用 Snapdragon 数字底盘解决方案。高通公司更广泛的平台赢得了 Stellantis 的支持，宝马支持管理层的观点，即汽车增长正在从单一插座转向多代参与。
高通的数据中心推动增加了上行和利润风险
与全球规模超大规模企业的两项定制硅业务预计将于 2026 年 12 月季度开始产生收入，晶圆生产已经开始。高通的目标是在 2027 财年实现数据中心收入 50 亿美元，在 2029 财年实现 150 亿美元。早期的增长需要对盈利能力进行权衡。管理层预计最初的定制芯片收入将使 QCT 毛利率下降 1.5-2 个百分点，尽管定价行动旨在抵消未来几个季度更高的投入成本。
高通的估值看起来比历史上便宜
QCOM 过去 12 个月的企业价值与销售额比率为 4.0 倍，低于 4.1 倍的五年中值。其 15.9 倍的 12 个月市盈率也低于 16.6 倍的五年中位数。折扣提供了一些估值支持，但并不能消除执行风险。手机的不确定性、客户内包和不断增长的投资支出让投资者在不断变化的盈利组合中权衡更便宜的市盈率。
高通的信号仍然有利于耐心
此次回调使高通公司的成本相对于其自身历史而言降低了，而汽车和数据中心目标则提供了有意义的多元化潜力。然而，近期手机市场的疲软和利润率的稀释使风险与回报的平衡变得复杂。 QCOM 目前拥有 Zacks 排名第三（持有）。其 C 级价值得分的支持性低于首选的 A 级或 B 级，而 D 级增长得分、F 级动量得分和 F 级 VGM 得分在 A 到 F 等级中较弱。这种组合支持人们保持耐心，直到收益和价格趋势走强。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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