10年期国债收益率今年大幅上升，近期已突破5.3%。这不仅是 52 周高点，也是 2002 年以来的最高水平。有几个因素推高了债券收益率，包括通胀上升、巨额联邦赤字以及债务推动的人工智能基础设施支出热潮。
政府债券利率上升对其他以收入为中心的投资的价值造成压力。这就是为什么 AGNC Investment ( AGNC -1.59% ) 触及 52 周低点，而 10 年期却处于最高点。抵押房地产投资信托基金的股价较 52 周高点下跌近 30%，使其收益率超过 16.5%。
国债市场发生了什么？
十年期国债已从今年早些时候美国和以色列对伊朗发动袭击之前的不到4%升至近四分之一个世纪以来的最高水平。由于霍尔木兹海峡的航运限制，这场战争造成了有记录以来最严重的能源供应冲击之一。能源价格和运输成本上涨加剧了通货膨胀。 8 月份消费者价格指数 (CPI) 上涨 0.4%，12 个月涨幅达到 3.4%，高于美联储 2% 的目标。这促使美联储上个月三年来首次加息，并可能进一步加息。
这对固定收益市场产生了涓滴效应。 AGNC Investment 首席执行官 Peter Federico 在第二季度财报中指出，由于担心战争对经济的影响，“第二季度的投资环境仍然充满挑战”。这位首席执行官指出，“这些担忧导致美国国债收益率上升，收益率曲线趋平，市场货币政策预期从降息转向加息。”费德里科表示，从积极的角度来看，“尽管抵押贷款利差已从最近的峰值水平下降，但按照历史标准衡量，它们仍然处于较高水平。”
这对 AGNC 有何影响？
AGNC 的整个业务都在杠杆基础上投资于 Agency MBS。它通过投资收益与投资组合融资成本之间的利差赚钱。正如费德里科指出的那样，这些利差在第二季度缩小了，尽管它们仍然相对较高。由于十年期国债（抵押贷款和其他债务的关键基准）的飙升，利差在过去一个季度可能进一步收窄。
AGNC 的关键是其投资组合所能产生的回报。 Federico 在第二季度电话会议上指出，当其杠杆率在 7.0-7.5 倍目标范围内时，其获得的股本回报率为 15% 至 17%。他当时指出，这“与我们的股息经济学非常吻合”。只要其回报率保持高于资本成本（运营成本加股息支付），其股息就会保持一致。这使得房地产投资信托基金本月晚些时候即将召开的季度电话会议成为新信息的重要来源，因为费德里科可能会介绍其投资组合的当前经济状况，暗示股息的可持续性。
利率对该房地产投资信托基金的回报起着重要作用
利率变化对AGNC投资有重大影响。如果它们继续上涨，这将给其股价带来额外压力，推动其当前收益率进一步走高。它还将进一步压缩其利差收入。这是投资者需要密切关注的风险，因为它最终可能使股息面临风险。