要点
随着首席执行官黄仁勋的丑闻笼罩着不确定性，华尔街对英伟达 (NVDA +5.00%) 的价值无法达成一致。
周三上午，贝尔德 (Baird) 将这家芯片制造商的评级从跑赢大盘下调至中性，并将目标价从 500 美元下调至 200 美元 60%。几个小时内，摩根士丹利将英伟达从其首选股票名单中剔除，但维持增持评级和 300 美元的目标。这使得两家受人尊敬的公司在全球最重要的人工智能公司中的每股价格相差约 100 美元。
该股对这两种呼吁均不屑一顾。截至周三中午，Nvidia 股价上涨近 5%，至约 177 美元，因 AI 云公司 CoreWeave (CRWV +26.86%) 公布强劲业绩后半导体股上涨。即便如此，Nvidia 仍比 10 月 6 日创纪录的收盘价 239.24 美元低约 26%。
熊市案例：2027 年变得越来越难看到
贝尔德关心的不是今天的需求。其分析师表示，英伟达最新芯片的交货时间仍然很长，需求远远超过供应。
相反，担心的是明年。 Baird 表示，由于近期缺乏可见性，该公司正在推迟 2027 年数据中心的预测。供应问题是主要原因，但该公司还认为需求可能会疲软，因为大型云公司的支出在 2027 年可能会增长 40% 或略有下降。
贝尔德还表示，黄仁勋任期的不确定性支持中性评级。在黄承认与一家购买英伟达硬件的公司的一名高管有染后，英伟达董事会正在调查黄是否是外国情报活动的目标。英伟达自己的年度报告警告称，它“高度依赖我们长期管理团队的服务”。
牛市案例：业务没有任何变化
与此同时，摩根士丹利的举措看起来比实际规模更大。该公司将英伟达从首选股中剔除，因为有一条规定，自指定之日起跌幅超过 25% 的首选股将被自动剔除。 Nvidia 于 10 月 2 日被命名。
摩根士丹利分析师约瑟夫摩尔表示，该公司对强大而持久的人工智能建设的看法没有改变，但他承认，随着投资者争论黄仁勋对英伟达方向的重要性，近期的不确定性将持续存在。富国银行也将 Nvidia 的目标价定为 300 美元。该银行周二将目标下调了 15 美元，但表示预计 Nvidia 将公布稳健的盈利报告，这将有助于缓解投资者对人工智能投资周期持久性的担忧。
最新数据支持了多头的观点。 Nvidia 最近一个季度的收入增长了 106%，达到 962 亿美元，数据中心销售额达到 890 亿美元。即使假设中国没有数据中心计算销售，该公司本季度预计收入约为 1080 亿美元。
谁是对的？
仔细观察，两家公司在业务上相差并不远。两人都表示目前需求强劲。即使 Baird 持谨慎态度，最大的客户也会在 2027 年将其人工智能支出增加约 40%，虽然有所放缓，但仍然有很大增长。
真正的差距在于，为了应对可能的供应紧缩，股票要折价多少，以及黄离开的可能性。 Baird 的目标价约为 177 美元，目标价为 200 美元，意味着大约有 13% 的上涨空间。摩根士丹利 300 美元的目标意味着大约 70%。
对于长期投资者来说，牛市的情况看起来更好地基于英伟达的实际业绩，但下周很重要。英伟达将于 11 月 17 日公布季度收益报告，投资者应该关注以下几点：其对下季度的预测是否成立、管理层对供应的看法以及是否回应了董事会的调查。
如果数字保持强劲并且调查结果证明黄无罪，那么事后看来，今天的价格可能会很便宜。但如果指导意见出现下滑，贝尔德的谨慎态度将显得明智。无论哪种方式，拥有英伟达的投资者都应该将头寸保持在他们可以接受的规模，因为人工智能股票的波动肯定还没有结束。
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