从表面价值来看，Alphabet ( GOOG +1.05% ) ( GOOGL +1.22% ) 和亚马逊 ( AMZN -0.57% ) 看起来比标准普尔 500 指数 ( ^GSPC +0.43% ) 便宜。目前，Alphabet 和亚马逊的市盈率分别为 17 倍和 20.9 倍。标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.43%) 的市盈率为 24.2 倍，使这两者远低于大盘。
考虑到 Alphabet 和亚马逊是最受欢迎的两只大型科技股，而且两者都在以令人难以置信的速度增长，这种差异似乎很奇怪。那么，什么给出呢？这两个实际上是在乞求购买的尖叫价值，还是这里发生了其他事情？我们来看一下。
Alphabet 和亚马逊都产生了影响其盈利的一次性效应
市盈率（P/E）是投资者最常用的股票估值工具，但它远非完美。每股收益（EPS）可能会以多种方式出现偏差，其中一些完全超出公司的控制范围。发生这种情况的一种方式是投资收益。
Alphabet 和亚马逊都拥有广泛的投资组合，今年各自持有的投资组合价值都大幅上涨。亚马逊和 Alphabet 都是 Anthropic 的主要投资者，这家人工智能公司的旗舰模型是 Claude。 Anthropic 预计将在不久的将来上市，有报道称其估值目标为 2 万亿美元。然而，亚马逊和 Alphabet 公布的收益是基于 Anthropic 的最新一轮融资，该公司截至 5 月底的估值为 9650 亿美元。
尽管亚马逊和 Alphabet 都没有出售其在 Anthropic 的股份，但公认会计准则 (GAAP) 要求他们将收益报告为收益增长。这导致每股收益指标在不出售的情况下上升，从而扭曲了亚马逊和 Alphabet 的市盈率。
Alphabet 的另一项投资也产生了巨大的收益，太空探索技术公司（更广为人知的名字是 SpaceX）在第二季度为 Alphabet 带来了巨大的收益。事实上，Alphabet 在第二季度产生了 980 亿美元的“其他收入”，其中大部分来自 Anthropic 和 SpaceX 崛起带来的账面收益。
这就解释了为什么Alphabet和亚马逊看起来如此便宜，但它们实际上便宜吗？
亚马逊和 Alphabet 仍然是可靠的交易。
有几种方法可以对这些股票进行估值，但不包括投资收益的一次性影响。一种方法是查看下一财年的盈利预测。这些预测不包括任何投资收益，因为这些收益是无法预测的。相反，他们只是利用分析师认为公司主要业务将走向的地方，从这个角度来看，亚马逊和 Alphabet 的估值仍然处于合理水平。
GOOG 市盈率（远期 1 年）数据由 YCharts 提供
亚马逊明年的市盈率为 25 倍，Alphabet 明年的市盈率为 23 倍，投资者为这两只股票支付的溢价是熟悉的。但考虑到两者在人工智能军备竞赛中发挥的主导作用，这些价格仍然相当合理。这两家公司都是主要的云计算提供商，并且正在花费数千亿美元来构建供人工智能公司使用的计算能力。这导致两家公司都实现了大幅增长，并且各自都以多年来最快的速度增长。
YCharts 提供的 GOOG 收入（季度同比增长）数据
亚马逊和 Alphabet 都是这一趋势的长期受益者，我认为它们在未来十年将是令人难以置信的投资。每只股票的估值仍处于合理水平，但由于巨大的增长，其增长率正在加快，现在是买入的最佳时机。