量子计算公司 IonQ ( IONQ +1.28% ) 将于 9 月 8 日星期二举办投资者日活动。我预计这次活动将产生该公司从未在其指导中提出的内容：超出本年度的收入预测。
第二季度收入同比增长 287%，达到约 8000 万美元，这是该公司连续第五个季度创纪录的业绩，高于今年第一季度的约 6500 万美元。管理层已两次上调 2026 年收入指引，从 2 月份最初的 2.25 亿美元至 2.45 亿美元范围提高到今天的 2.8 亿美元至 2.9 亿美元。
但这些数字都截至 12 月 31 日。与此同时，截至撰写本文时，IonQ 的股价接近 39 美元，使 IonQ 的市值约为 155 亿美元，约为今年指导销售中点的 54 倍。
换句话说，真正支撑价格的年份是管理层从未引导过的年份。我的预测是这种情况会在周二发生变化。
良好的指导，较短的视野
IonQ 作为预测者的记录非常出色。该公司到 2025 年实现收入 1.3 亿美元，同比增长 202%，比自身指导中值高出 20%。该公司表示，这一结果使其成为第一家公认会计原则年度收入突破 1 亿美元的上市量子公司。
管理层从未做过的是将当前一年之后的一年纳入其指导中。即使在 8 月初的第二季度报告中，该公司以 18 亿美元收购芯片制造商 SkyWater Technology 的交易就在几天前完成，管理层的进展也没有比今年更进一步。
IonQ 首席运营官兼首席财务官 Inder Singh 在财报电话会议上表示：“由于我们作为合并后的公司运营还不到一周，因此我们需要在提供合并后的公司收入或 EBITDA 指导之前整合我们的业务。”
公平地说，辛格确实勾画出了一个时间表。他表示，投资者可能“可能会在分析师日了解情况，但肯定会在季度末”。
简而言之，完整的合并公司数据可能要等待第三季度报告。
为什么是星期二？
SkyWater 交易实际上需要更长远的眼光。 SkyWater 在 2025 财年创造了 4.42 亿美元的收入，是 IonQ 当年收入的三倍多。多年框架让管理层可以用自己的术语来描述规模大得多的合并业务。
技术路线图也已经持续了数年。 IonQ 不仅公开承诺在 2027 年实现 800 个逻辑量子位（高于 2026 年的里程碑）仅 12 个，而且还承诺到 2030 年提供 200 万个物理量子位，支持 80,000 个逻辑量子位。
一家愿意提前四年发布工程里程碑的公司，却从不指导这些机器可以赚多少钱，已经留下了明显的差距。投资者日似乎是填补这一空缺的自然场所。
市场已经选定了数字
IonQ 的市值接近 155 亿美元。按销售额的 15 倍计算（通常为增长最快的软件公司保留的销售额倍数），支撑今天的价格需要大约 10 亿美元的年收入。 IonQ 的 2026 年指导中值为 2.85 亿美元。到 2027 年，该数字将翻一番，并在 2028 年再次翻倍，收入将达到约 11 亿美元——届时，按目前的价值计算，该股的交易价格仍约为销售额的 14 倍。换句话说，满足这个市场的多年范围必须保证继续翻倍。
而利润暂时无法填补缺口。 IonQ 的非 GAAP（调整后）EBITDA 损失（对基本运营损失的粗略衡量）在第二季度同比增长了两倍多，扩大至约 1.2 亿美元，超过了该季度的总收入。
纽约证券交易所代码：IONQ
在此之前，投资者必须继续关注顶线。
最终，我预计 2026 年以后的正式 IonQ 收入数据将于周二公布，这可能是合并后公司的多年框架，而不是 2027 年的单一数字。当然，这一决定面临的真正风险是辛格自己的时间表。但管理层多年来一直超出自己的预测，其公布的路线图已持续到 2030 年。
多年期的数字将受到欢迎。它将为投资者提供一个超越今年的指导标准，而 155 亿美元的估值本来就应该如此。
但这并不会让我成为买家。成长型股票的价格约为今年指导销售额的 54 倍，其价格已经相当惊人。我现在会留在场边。