超大规模企业——目前正在竞相尽快建设人工智能数据中心的人工智能巨头——在过去的一年里一直在发行大量企业债务来为其努力提供资金。

摩根士丹利估计，截至 5 月 31 日，与人工智能相关的全球债务发行总额为 2360 亿美元，是一年前的 4 倍。该投行预计，到 2026 年底，人工智能债券发行量将增至 5700 亿美元。

仅四家公司，Meta Platforms (META +3.06%)、Alphabet (GOOGL +3.15%) (GOOG +3.60%)、亚马逊 (AMZN +2.97%) 和微软 (MSFT +2.70%) 今年预计将在资本支出上花费总计 7000 亿美元，其中大部分用于人工智能相关支出，预测表明，在未来几年来，此类支出只会增加。此类公司长期以来一直依赖强劲的现金流来满足其资本投资需求，但人工智能数据中心建设的庞大规模已促使超大规模企业转向债券市场寻求融资。

纳斯达克：谷歌

起初，投资者纷纷抢购这些公司发行的债券。但他们正在迅速失去对所有这些与人工智能相关的债务的兴趣。

对超大规模债务的需求正在减弱

我们怎么知道？

嗯，超大规模债券的覆盖率（资产需求与供应的比率）今年已显着下降，从 2 月份的 5 倍降至 7 月份的仅为 2 倍。这是根据阿波罗全球管理公司的说法。阿波罗表示，这表明，如果这些人工智能公司想继续通过发行债券借款，他们将不得不为发行的债券支付更高的利率。

这并不是人工智能债务投资者唯一感到厌倦的。我最近写了一篇关于埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的太空探索技术公司 (SPCX 0.59%)（更广为人知的名字是 SpaceX）发行的债务的文章，该公司于 6 月上市。投资者急于抢购 SpaceX 股票，头几天的出价一度升至 225 美元以上，远高于 150 美元的开盘价。截至周三收盘，该股已回落至 135.27 美元，仅比 IPO 价格高出一点点。

纳斯达克股票代码：SPCX

债券投资者对 SpaceX 持更加怀疑的态度。该公司债券最近的交易价格比美国国债平均溢价 1.62 个百分点，这一信用利差使其属于 BB 类别，技术上属于非投资级别，也称为“高收益”或“垃圾”债券。 SpaceX 背负着高达 290 亿美元的长期债务。

对于所有这些公司来说，债券价格、需求和利差的趋势可能是对股票投资者的预警信号。这是因为债券投资者倾向于优先考虑资本保值和现金流，因此债券价格和需求的变化可以在公司出现在股票市场之前表明其财务状况的变化。

当然，人工智能革命还很年轻，这些大规模的人工智能投资虽然仍然有点投机性，但肯定会带来巨大的回报。但超大规模股票的投资者也应该密切关注债券市场。