花旗预计 2027 年 Google、Meta 和亚马逊资本支出将超过 8000 亿美元

花旗预计 2027 年 Alphabet、Meta Platform 和亚马逊的资本支出合计将达到惊人的 8010 亿美元，并警告称，人工智能基础设施支出的规模将使所有三个超大规模企业在 2027 年和 2028 年陷入负自由现金流区域。

在 2026 年第二季度财报季到来之前，该经纪公司全面大幅提高了资本支出预测——花旗还预计这一结果将超出对营收和利润的共识。

花旗表示，“我们正在大幅提高资本支出预测，导致这三家公司在 27 年和 28 年的自由现金流为负”。该银行将 Alphabet 2027 年资本支出预期上调约 21% 至 3080 亿美元，将 Meta 预测上调约 22% 至 2050 亿美元，并将亚马逊预测上调约 12% 至 2880 亿美元。

Meta 支出的增加与其约 14 吉瓦的计算能力目标密切相关，突显了目前全球最大技术平台之间正在进行的人工智能军备竞赛的原始物理规模。

这种规模的公司每年产生数千亿美元的收入，其自由现金流为负，反映出人工智能基础设施建设的资本密集程度。

花旗认为这并不是一种困境的迹象，而是一种深思熟虑的战略赌注，并指出“鉴于持续强劲的需求趋势，重点仍然是每家公司在人工智能计算和基础设施方面的投资。”

该银行将其谷歌云平台预测上调至 2026 年第二季度同比增长 68.5%，到 2027 年增长 93.5%，达到 1,900 亿美元。值得注意的是，花旗首次将张量处理单元销售纳入其 GCP 收入模型，其中约 620 亿美元的 TPU 收入纳入 2027 年预估。这一转变反映了花旗的观点，即谷歌的定制人工智能芯片业务已经成熟，成为一个有意义的、可追踪的收入来源，而不是一个内部成本中心。

对于亚马逊网络服务 (AWS)，花旗预计 2026 年第二季度同比增长 32.5%，2026 年全年增长 33.5%，2027 年增长 40%。该银行将这一加速归因于“加速人工智能的采用和更多的计算能力支持 AWS 的增长”，并补充说“基础设施投资仍然是投资者关注的重点”。

除了云计算和资本支出之外，花旗还看到了广告和电子商务条件改善的近期好处。该银行写道，“基于检查（请参阅我们的戛纳电影节和广告专家电话会议记录），改善在线广告和电子商务趋势应该会导致第二季度和可能的第三季度指导的收入和盈利趋势好于预期。”

戛纳广告节的渠道调查和另一位广告专家的电话会议证实了这一观点，表明数字广告支出的宏观背景在进入夏季后已经明显稳固。

强于预期的近期业绩和大幅上升的长期资本支出相结合，为投资者创造了微妙的环境。看多者可以指出花旗坚信第二季度即将到来，并且人工智能需求证明了投资周期的合理性。

看空者会注意到，预计从 2027 年开始，全球三大盈利能力最强的公司将同时出现负自由现金流，这代表着超大规模行业的财务状况发生了有意义的转变。

预计这三家公司将在未来几周内公布 2026 年第二季度业绩，花旗的报告表明，印刷品本身可能是这些电话中更容易消化的部分。投资者可能会向管理层施压的更棘手的问题是，每家公司如何考虑目前每年数千亿美元的资本支出的回报时间表。

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