因《大空头》而出名的投资者史蒂夫·艾斯曼 (Steve Eisman) 本周警告称，推动股市发展的人工智能巨头可能缺乏一项可以证明其支出合理性的东西：护城河。
“你说的是大公司花费数万亿美元购买可能没有护城河的东西，这并不是长寿的秘诀，”艾斯曼在他的最新一集播客《真正的艾斯曼剧本》中说道。
用户在 ChatGPT、Gemini 和 Claude 之间切换
艾斯曼的论点是，客户可以在 OpenAI、Alphabet Inc. 和 Anthropic 的聊天机器人之间自由切换，因此资本支出没有定价权。
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他将资助人工智能开发商比作购买航空公司，这是一种资本密集型企业，没有定价权，并表示他宁愿拥有供应商，这与互联网时代的策略相呼应，该策略使思科系统公司和英伟达公司成为市场上最受欢迎的选择和铲子交易。
他的嘉宾、Apollo 首席经济学家 Torsten Slok 估计，人工智能支出目前对美国 GDP 增长的贡献约为 1 个百分点，约占今年总额的一半。
艾斯曼还指出了甲骨文公司的集中风险，称其报告的 6000 亿美元积压订单中约有一半与 OpenAI 相关。 “发生的事情有点可怕，”他说。
斯洛克称软件是“信贷领域的头号问题”，并指出即使在人工智能颠覆出现之前，该行业就背负着沉重的债务负担和较低的覆盖率。
他警告说，2028 年和 2029 年，软件行业将面临 5000 亿美元的到期墙。
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60/40 投资组合现在是单一交易
斯洛克警告说，经典的 60/40 投资组合可能不再提供真正的多元化。
微软和苹果等大型企业在股票方面占据主导地位，而微软及其其他超大规模企业今年则向债券方面注入了 7000 亿美元的投资级债务，使得这两个板块都以同样的人工智能为主题。
斯洛克表示，今年降息的可能性为零，通胀率接近 3.5%。
Polymarket 交易员倾向于同意今年零利率降幅为 81%。
然而，交易员似乎不太相信艾斯曼的悲观观点。
Polymarket 认为今年人工智能泡沫破裂的可能性仅为 17%，这表明市场相信护城河或至少目前的势头将保持不变。
“这个人工智能故事更有效，”艾斯曼说。 “因为如果它不起作用，人们将遭受巨大的损失。”