就在几个月前，投资者对 Palantir Technologies (PLTR 1.49%) 还意犹未尽。这家以“大数据”分析而闻名的公司正在创造创纪录的盈利，对其人工智能（AI）软件的需求激增，而且该公司的股票似乎势不可挡。
快进到今天，心情已经发生了变化。尽管该业务继续保持高水平执行，但 Palantir 的股价已较峰值下跌约三分之一。这自然提出了一个重要的问题。
这次调整最终创造了买入机会，还是股票仍然太贵？
生意本来就不是问题
大多数只关注 Palantir 经营业绩的投资者可能很难解释为什么该股回调如此之大。该公司最近报告了另一个出色的季度。该季度收入同比增长 85%，达到 16 亿美元，而美国商业收入增长超过 130%，凸显了采用其人工智能平台 (AIP) 的企业的强劲需求。
这种增长的质量同样令人印象深刻。与许多快速增长的人工智能公司不同，Palantir 正在创造可观的利润和强劲的自由现金流。管理层还继续提高收入指引，表明需求依然健康。换句话说，该公司的业务表现良好。如果说有什么不同的话，那就是 Palantir 如今的业务比该股创下新高时更加强劲。
那为什么股票会下跌呢？
这是许多投资者感到困惑的地方。他们认为股价下跌意味着业务疲软。有时确实如此。但有时，当股票下跌时，业务却在持续改善。 Palantir 的情况基本上就是这样。
在早期的人工智能繁荣时期，投资者愿意为他们认为将主导下一代企业软件的公司支付极高的溢价。 Palantir 就是其中之一。然而，最终，华尔街不再问一个问题：“Palantir 是一家伟大的公司吗？”相反，它开始问另一个问题：“一家伟大的公司值多少钱？”
焦点的转变改变了一切。一旦预期变得异常高，即使是出色的盈利也可能不足以推高股价。投资者只是变得不太愿意为未来的增长支付无限的溢价。
此次修正是否让 Palantir 变得便宜了？
最近的回调无疑让 Palantir 比巅峰时期更具吸引力。如今，投资者为同一业务支付的费用更少。这是积极的。
但这并不会自动使股票变得便宜。即使在调整之后，Palantir 的交易价格仍然存在巨大的溢价——截至撰写本文时，其市盈率 (P/E) 为 167——这明显高于市场上许多其他人工智能领导者。例如，Nvidia 的市盈率约为 37 倍。
但事情是这样的：高市盈率并不一定意味着 Palantir 被高估。这仅仅意味着投资者预计 Palantir 将在未来几年内以高速增长的速度扩张。他们今天支付的费用是为了他们相信公司明天会产生的利润。
话虽如此，这确实意味着犯错的余地仍然很小。如果 Palantir 继续以出色的水平执行，今天的估值可能看起来很合理。但如果增长放缓，投资者可能会后悔今天购买了该股。
这对投资者意味着什么？
Palantir 仍然是当今市场上最引人注目的企业人工智能公司之一。其业务继续表现良好。商业应用正在加速。管理层已经证明，它可以快速增长，同时产生可观的利润。
最近的调整无疑改善了投资理由。但“更有吸引力”并不一定意味着“便宜”。对于长期投资者来说，真正的问题不是 Palantir 能否成长。问题在于该公司的增长速度是否足以证明投资者仍然愿意支付的溢价是合理的。
如果您相信可以，那么今天购买该股票是有意义的。如果没有，最好保持观望。