伊恩·莱尔
2026 年 7 月 23 日星期四 02:53
伊恩·莱尔 (Ian Lyall) 是一位经验丰富的记者和编辑，他在 Proactive 担任总编辑，拥有三十多年的经验。 Ian 负责监督 Proactive 在三大洲六个办事处的编辑和广播业务，负责质量控制、编辑政策和内容制作。他每年指导创作 50,000 条实时新闻、专题文章和采访视频。在加入 Proactive 之前，Ian 帮助领导 Daily 的业务产出... 阅读更多
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发布时间： 2026 年 7 月 23 日 02:53 美国东部时间
Alphabet Inc（纳斯达克股票代码：GOOG）股价盘后下跌近 3%，估值蒸发近 1,250 亿美元，尽管第二季度营收和盈利均超出华尔街预期。
谷歌母公司公布的营收为 1,198 亿美元，每股收益为 9.11 美元，而分析师预期为 1,169 亿美元。
Google Cloud 收入同比增长 82%，达到 247.7 亿美元，剩余履约义务（已签署但尚未交付的合同价值）达到 5140 亿美元，而预测为 4881 亿美元。
股价反应表明了投资者真正关心的数量。
本季度资本支出达到 449 亿美元，是去年同期的两倍，使 Alphabet 全年支出有望达到 1800 亿至 1900 亿美元。
第一季度自由现金流同比下降约 47% 至 101 亿美元，首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 已告诉投资者 2027 年支出将再次大幅增加。
该股在过去三个月中逐年下跌，跌破 52 周高点，尽管全年涨幅为 11%，但仍落后于苹果和英伟达。
彭博社报道称，由于担心与竞争对手的比较，谷歌推迟了 Gemini 3.5 Pro 型号的发布，这加剧了人们的不安，但该公司对这一说法提出了异议。
永远不会出现的点击声
季度数据背后隐藏着一个结构性问题，任何盈利都无法解决。
谷歌的广告业务本季度实现了 816.3 亿美元的收入，依赖于一个开放的出版商网络，这些出版商生产其搜索结果索引和货币化的内容。
该网络正在收缩。
Ahrefs 2 月份发布的数据发现，AI Overviews（谷歌将人工智能生成的摘要放在搜索结果上方）将排名靠前的链接的点击率降低了 58%，几乎是八个月前测量值的两倍。
大约 83% 的人工智能概览搜索无需点击任何网站即可结束。
后果已经显而易见：Business Insider 失去了 55% 的自然流量并裁减了 21% 的员工，CNN 的流量同比下降了约 30%，MailOnline 的所有者 DMG Media 报告称，受影响的查询的点击率下降了高达 89%。
Gartner 预测，到 2028 年，网站的自然搜索流量将消失一半或更多。
吃鹅
这个逻辑让 Alphabet 感到不舒服。搜索广告之所以有效，是因为用户点击了带有更多广告的页面，其中大部分也是由谷歌出售的。
如果出版商关闭，使人工智能概述有用的新鲜、可靠内容的语料库就会减少，谷歌在更广泛的网络上货币化的库存也会随之缩小。
然后广告商将支出集中在围墙花园内，这在短期内让谷歌受益，但从长远来看缩小了它所依赖的生态系统。
迄今为止，华尔街一直将此视为其他人的问题，转而关注云计算增长和资本支出纪律。
这种情况不太可能无限期地持续下去。当搜索收入增长放缓而资本支出持续攀升时，这两个故事就会重合，投资者将被要求对消耗了部分自身供应链的企业进行估值。