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要点
摩根士丹利在开盘前将亚马逊 (AMZN) 股票列为首选股，维持增持评级，并将目标价从 335 美元上调至 350 美元，股价今天上涨 5%。
这比周五收盘价高出约 40%。分析师布莱恩·诺瓦克 (Brian Nowak) 认为市场没有明白原因，他写道，亚马逊的“增长和利润跑道没有得到充分重视”。
从 AWS 开始
Nowak 的五个催化剂中的第一个是 AWS 的更快增长。他现在预计 AWS 收入将在 2027 年增长 47%，2028 年增长 42%，高于此前的 41% 和 37%。在 NVIDIA (NVDA) 表示预计 AWS 在这两年内购买并部署约 200 万个 GPU 后，他提出了这些建议。
有很多问题要问。 AWS 在 2026 年第二季度增长了 37%，这是 18 个季度以来的最快增速，因此诺瓦克需要这种增长继续加速。
如果确实如此，分析师预计 2028 年营收将超过 1.1 万亿美元……
边距看起来是更容易的部分。 Nowak 预计 AWS 的运营利润率到 2027 年将达到 42%，到 2028 年将达到 44%，而 AWS 已经基本达到这个目标：第二季度，它的营业收入为 166 亿美元，销售额为 422 亿美元，约为 39%。
亚马逊整体的营业利润率增加了一倍多，从 2021 年的 5.3% 增加到 2025 年的 11.2%……
街道短了四分之一
这些 AWS 利润率使诺瓦克在 2028 年每股收益达到约 16.50 美元。共识远低于这个数字……
分析师预计 2028 年诺瓦克的股价将在 13 美元左右，这使得诺瓦克的股价比华尔街高出约 24%，而这一差距正是“被低估”的部分。他的 350 美元目标约为 2028 年预期的 21 倍，而他的报告中该股在今天上涨之前约为 15 倍。
当然，所有这些 GPU 都是要花钱的。摩根士丹利自己的预测是，亚马逊今年的资本支出预计约为 2200 亿美元，到 2027 年将增至 3550 亿美元，2028 年将增至 3650 亿美元。
10月29日是第一次测试
我的看法：Nowak 的利润预测接近于 AWS 已经赚取的收入。因此，如果芯片如期到达，那么这里还有很大的上涨空间。
亚马逊于 10 月 29 日收盘后公布第三季度业绩。 AWS 的增长率值得关注。如果不从 37% 继续攀升，明年 47% 看起来就有点遥不可及了。
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