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要点
英伟达（NVDA）首席执行官黄仁勋刚刚为千兆瓦的人工智能容量定价。
他正在谈论几周前 Nvidia 在澳大利亚宣布的 2 吉瓦，他在 BG2 播客的最新一集中说道：“对我们来说，2 吉瓦相当于 800 亿美元。”
在同一次对话的早些时候，Altimeter Capital 的 Brad Gerstner 引用了 SemiAnalysis 的 Dylan Patel 的话说：“明年我们将引入 43 吉瓦的新人工智能计算。”
格斯特纳补充道：“这比当今世界上存在的所有人工智能计算量还要多。”
这是 800 亿美元的巨额支票。
Nvidia 每千兆瓦的收入增加了一倍多
这 800 亿美元比 Nvidia 以前的水平迈出了一大步。黄先生是这样描述的：
“我们提供的每吉瓦产品价格从我猜每吉瓦约 180 亿美元左右，到每吉瓦 20 亿左右，再到现在每吉瓦 40 多亿美元”
他的解释是，英伟达现在每个数据中心的销量要高得多。用他的话说，“我们曾经是一家 GPU 公司。”然后它成为最大的网络公司，现在又增加了 CPU、存储和安全性。
他也不认为情况会就此止步：“我的感觉是，这一数字将会继续上升。”
对我来说，这是该股票的最大亮点。如果每吉瓦的价值是以前的两倍以上，那么英伟达的销售额增长速度将远远快于上网电量的增长速度。
华尔街只需要明年扩建的一部分
按每吉瓦 400 亿美元计算，43 吉瓦相当于价值约 1.7 万亿美元的 Nvidia 内容。当然，英伟达不会赢得每一千兆瓦的电力。
Huang 估计，目前大型云提供商的资本支出中，它的占比约为 40%，其他地方的资本支出约为 80%。
分析师已经给出了很高的预期，但远未达到 1.7 万亿美元。共识认为，收入将从 2026 财年（截至 2026 年 1 月的年度）的 2160 亿美元攀升至本财年的 4120 亿美元左右，然后到 2028 财年约为 6920 亿美元，大致覆盖了 2027 年……
格斯特纳指出，一年前，人们普遍认为 Nvidia“在 2027 年将持平或萎缩”。现在他将增长率定为 74%，并表示旧的预测“确实是错误的”。
黄的数据表明，这一估计仍有空间。将约 6,920 亿美元除以 400 亿美元，你会得到价值约 17 吉瓦的内容，这是 Nvidia 实现其 2028 财年预期所需的内容，大约是格斯特纳所说的明年内容的 40%。 （英伟达的财年比日历晚一个月，所以拟合很粗糙。）
因此，并非所有 43 吉瓦都出现才能使估计成立。
更多的每吉瓦达到底线
此外，增加每个数据中心的销量并没有损害英伟达的利润率。营业利润率从 2022 财年的 37.3% 上升至 2026 财年的 60.4%，而 2023 财年则下降至 20.7%……
2026 财年的增长率略低于 2025 财年的 62.4%。尽管如此，对于销售实体产品的公司来说，这仍然是一个非凡的利润，这意味着每增加一千兆瓦就可以为利润和销售带来很多好处。
土地、电力和炮弹可能会减慢它的速度
千兆瓦级仍需建设。当郭士纳问“43”听起来是否合适时，黄说“需求肯定是存在的，而且还更多。”不过，他自己命名了这些捕获物：土地、电力和外壳（数据中心建筑物）。他的猜测是，这些“扩建资源将成为实现这一目标的最重要障碍之一。”
即便如此，我还是喜欢这里的数学。 Nvidia 的每吉瓦价值超过 400 亿美元，其新增产能远低于一半，足以达到华尔街的预估。很大一部分扩建可能会下滑，但这些数字仍然有效。
当然，这一切都取决于土地和权力解锁的速度。黄说，他希望在 GTC 上宣布在欧洲建立新的合作伙伴关系，所以这是接下来值得关注的事情。
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