Scott Melker 讨论了数字资产财务公司摆脱 Strategy (MSTR) 成功记录后的上升趋势。
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MSTR 不仅仅是另一家拥有比特币的公司。这是比特币财政部公司。
然后比特币飙升，MSTR 爆炸，各地高管都吸取了错误的教训。
教训应该是企业可以将比特币作为长期国债资产持有。
相反，教训变成了，宣布建立比特币金库，赚取溢价，出售价格过高的股票，购买比特币并尝试重复策略的飞轮。
有一段时间，这有点奏效了。公司公布了财务策略，其股价飙升。
较高的股价使他们能够获得资本。他们用这笔资金购买比特币、以太坊或几乎任何具有足够引人入胜的故事的代币。
市场将它们称为数字资产财政部公司、Dats 或 Datcos。
但整个系统依赖于没有义务存在的溢价。
为什么投资者应该始终以 2 美元的价格购买上市公司内 1 美元的比特币？
一旦现货比特币 ETF 出现，投资者就已经拥有了简单的比特币敞口。
一旦策略证明了其模型，投资者就已经可以获得最大且流动性最强的杠杆国债交易。
然后数十个模仿者到来，都在争夺同样有限的资金池。
第一家公司是独一无二的。第五个可能仍然很有趣。
第 50 家宣布将出售股票购买比特币的公司正在提供市场上已有产品的规模更小、流动性更差且不太经过验证的版本。
在大多数战略开始之前，战略就已经积累了巨大的财富。
它的品牌是经过多年建立的。其股票交易具有巨大的流动性。它可以提供普通股、可转换债券和多种具有不同风险和回报特征的优先产品。
较小的模仿者可以模仿交易。它无法模仿使交易有价值的历史。
这就是我每次坚持说金融工程无法超越大规模战略时的意思。
我从来没有说过企业不应该拥有比特币。我是说，对于数百家几乎相同的公司来说，发行股票、购买比特币并期望投资者支付永久溢价并不是一种持久的商业模式。