互联网泡沫的繁荣和随后的萧条成为我投资生涯中的惨痛教训。当时，我看到我的许多股票取得了巨大的收益，但在随后的低迷时期却损失了大部分（有时甚至是全部）价值。
当我查看周期性调整市盈率（CAPE）时，我现在脑海中浮现出那个时刻。目前该指数为 41，美国股市历史上唯一一次超过该水平是互联网泡沫时期。
这并不意味着市场明天甚至明年就会崩溃，但它表明它很容易遭受严重的低迷。由于我在那段时间吸取的教训，我将远离两只蓬勃发展的股票。原因如下。
1.微米
美光 ( MU -5.30% ) 是美国领先的存储芯片公司，自 1984 年开始交易，是互联网繁荣时期股市的宠儿。它在 2000 年中期达到了每股近 97 美元的历史新高，但在 2003 年跌破了每股 7 美元，回调了 93%。
美光科技的股价直到 2024 年才回到 2000 年的高点，这证明了其欣喜若狂的高点以及随后 24 年的挣扎。
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 4:00
该公司的命运得到了显着改善，因为它是仅有的三个高带宽内存（HBM）芯片生产商之一。该行业正处于数据中心建设热潮之中，HBM 是其运营的关键组成部分。
不幸的是，对于美光科技的多头来说，像美光科技这样的内存股是半导体行业中波动性最大的股票之一。由于内存是一种商品化产品，因此当需求大大超过供应时，它具有相当大的定价能力。
然而，当供应赶上或超过需求时，定价能力就会消失，导致收入和利润直线下降。
美光科技公布最近一个季度的年收入增长 379%。此外，近 377 亿美元的净利润远远超过去年同期的 32 亿美元。尽管实现了这一增长，但美光科技的市盈率 (P/E) 仍处于 12 倍的适度水平，对随后经济低迷的担忧可能解释了这一折扣。
目前，行业预测表明需求将进一步增加。此外，与 2000 年不同的是，美光将客户锁定为长期合同，这一因素可以缓解收入下降和股票抛售的情况。
尽管如此，当看起来没有什么问题时，股票往往会下跌。历史表明，当这种动态发生变化时，就会出现大规模抛售，因此，尽管美光科技的股价可能会继续攀升，但投资者不一定会认为它会如此。
2.英伟达
Nvidia ( NVDA -4.22% ) 是另一家在这种情况下出人意料地脆弱的公司。诚然，做出这样的决定似乎违反直觉，因为它是关键人工智能（AI）加速器市场的领先公司。
这种主导地位导致最近一个季度的收入同比增长 106%，净利润达到 597 亿美元，同比增长 126%。对于一家市值超过 5 万亿美元（市场最高）的公司来说，这是一个令人瞠目结舌的水平。
互联网繁荣的历史先例可能并不直接适用于英伟达。 Nvidia 于 1999 年启动了 IPO，同年它发明了 GPU。由于当时它主要是一家显卡生产商，因此它对互联网繁荣的影响并不像今天人工智能驱动的牛市那样重要。
相反，今天的英伟达似乎更类似于互联网繁荣时期的思科。思科公司在 2000 年曾短暂占据全球最大的市值，生产互联网建设所必需的路由器和网络交换机。
就像现在的英伟达一样，思科通过向一些客户提供融资来维持网络泡沫的繁荣。不幸的是，其中许多客户在经济萧条期间破产，导致 2001 年资产减记 22.5 亿美元，创下当时的历史记录。
此外，随着核心产品商品化，思科的增长放缓。结果，直到今年，当前数据中心的繁荣推动了其收入增长，思科股价才回到2000年的高点。
NVDA-- 英伟达
诚然，如今的英伟达可能不像互联网繁荣顶峰时期的思科那么脆弱。该股 26 倍的市盈率远低于思科在 2000 年初达到的 241 倍市盈率峰值。此外，除了占据主导市场份额外，Nvidia 在人工智能加速器市场上还拥有一条软件护城河，这可能会阻止一些客户转向竞争对手。
人工智能可能会继续存在，而且由于人工智能的崩溃很可能会破坏增长，因此我建议当前股东持有芯片股票。然而，如果它所资助的客户开始破产，那么英伟达的增长故事就会受到干扰。