周一，在苹果公布第四财季业绩之前，奥本海默在一份报告中重申了对该公司的“执行”评级，警告称该股的溢价估值几乎不会令人失望。

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分析师Martin Yang预计第四财季营收为1129亿美元，每股收益为1.96美元，略低于市场普遍预期的1134亿美元和1.99美元。

不过，他表示，更大的争论是 2027 财年的盈利前景。他对 2027 年每股收益的预期为 8.91 美元，比市场预期低约 7%。

杨表示，iPhone 增长放缓、服务业逆风和内存成本上涨可能会限制上行空间。他指出，苹果公司的交易价格接近其 15 年预期市盈率范围的顶部。

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“估值已经要求比我们承保的更持久的增长，”杨写道。

他说，奥本海默的审查样本中的九个消息来源中有七个建议车主推迟升级到新的 Pro 型号。 Counterpoint 数据显示，前三周 Pro 系列销量在全球增长了 3.1%，但在美国和日本分别下降了 4% 和 27%。

这位分析师表示：“我们看到的更换周期广泛加速的证据有限。”

奥本海默预计，2026 年 iPhone Duo 出货量为 500 万至 600 万部，2027 财年为 1500 万至 2000 万部，支持 iPhone 收入增长 6%。不过，Yang 警告称，该设备可能会蚕食 Pro 和 Pro Max 的销量。

该公司还预测，由于 DRAM 和 NAND 成本上升，12 月份季度的产品毛利率将下降 150 个基点。由于应用商店增长缓慢、监管压力以及谷歌搜索增长放缓，它认为服务不太可能重新加速。

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