在即将结束的财报季中，科技公司就人工智能（AI）支出发出了明确的信息。微软、亚马逊、Alphabet、Meta Platforms 和甲骨文这五家超大规模企业都重申或提高了今年的资本支出计划，使计划支出总额超过 7000 亿美元。
基础设施支出的范围是由两个相互关联的力量驱动的：随着人工智能训练和推理工作负载的爆炸式增长，对额外计算能力的需求不断增加，以及内存组件价格的急剧上涨，导致每个新的数据中心机架都更加昂贵。
虽然大多数投资者将关注 Nvidia (NVDA -2.09%) 8 月 26 日发布的 2027 财年第二季度收益报告，但我将关注美光科技 (MU -5.21%)。
华尔街对英伟达第二季度收益的预期是什么？
华尔街分析师预计 Nvidia 第二季度营收约为 921 亿美元，每股收益 (EPS) 为 2.09 美元。这意味着收入同比增长 97%，利润几乎翻倍。
我认为有几个因素可以使盈利大幅超出预期。首先，美国银行的研究分析师 Vivek Arya 指出，四大云基础设施平台——Azure、AWS、谷歌云和甲骨文云——总共积压了 2.3 万亿美元。超大规模企业的容量仍然有限，这已不是什么秘密。鉴于这种持续的计算瓶颈，对 Nvidia 最新 GPU 和 CPU 平台的需求很可能将保持强劲。此外，英伟达管理层此前预计毛利率将保持在75%左右，突显该公司维持定价能力的能力。
英伟达的势头如何直接流向美光
英伟达强劲业绩的影响不应仅限于该公司自身的股价。美光在同一AI芯片供应链中占据着战略地位。 Nvidia 的加速器采用了高带宽内存 (HBM) 堆栈，而美光科技是仅有的三个有资格向 Nvidia 提供这些平台的制造商之一。美光科技的韩国竞争对手SK海力士和三星是另外两家主要高端内存生产商。
这意味着 Nvidia 推出的每个 GPU 都需要相应数量的高级内存产品。由于 HBM 生产越来越多地根据多年协议分配给客户，任何来自 Nvidia 的 GPU 需求加速的确认都会有效地进一步收紧内存供应。
反过来，这应该会推动 HBM 和传统 DRAM 的合同价格上涨，从而转化为美光等内存供应商的进一步收入增长和利润率扩张。从本质上讲，英伟达数据中心芯片出货量的增长是美光定价的催化剂。
为什么美光股票可能会爆发
经过今年早些时候的抛物线上涨后，美光科技股价在上个月消化了涨幅。相对于纯粹的 GPU 设计商和其他领先的人工智能半导体股票，这种整合导致其股价出现区间波动。
英伟达决定性的盈利增长将作为一个额外的数据点，证明人工智能基础设施超级周期仍然完好无损，从而增强了内存作为芯片价值链关键层的价值。考虑到美光自己的 HBM 和 DRAM 产量已经售罄，并且新产能仍在上线，围绕该公司的叙述应该从“完美定价”转向“仍在追赶需求曲线”。
等待更清晰的催化剂出现的投资者现在可能会考虑将部分资金投入内存公司，因为我怀疑这些公司的评级可能很快就会大幅重估。英伟达和云超大规模企业的终端市场实力、整个行业的供应受限，以及已经吸收了大量获利了结的股票，这些因素结合在一起，为英伟达第二季度财报公布后的新上涨创造了令人信服的基础。