美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）比他的前任更保守。然而，自六月的第一次新闻发布会以来，他一直在强调一个强烈的信息。沃什多次重申，通货膨胀显然尚未得到控制。
在 2026 年 10 月 29 日举行的最近一次联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上，美联储在此前加息后维持利率稳定。但沃什在会后的新闻发布会上表示，美国人“仍在应对近六年来一直高于委员会目标的通胀”。他补充道，“降低通胀是我们的责任。”
在随后的新闻发布会上，沃什回答了一个问题，他说：“我们将实现价格稳定。没有如果、和或但是。”
沃什对通货膨胀发出了新的、明确的警告。他强调，美联储不会袖手旁观。历史表明接下来可能会发生的事情是这样的。
美联储主席凯文·沃什。图片来源：美联储官方照片。图片来源：美联储官方照片。
沃什的警告意味着什么
重要的是，对通胀危险的警告对沃什来说并不是什么新鲜事。他在 2010 年 3 月的一次演讲中警告说，“那些只希望通胀增加一点点的央行很可能最终会得到更多的通胀。”
美联储有两种对抗通货膨胀的主要武器。它可以提高联邦基金利率，即银行之间相互收取隔夜贷款的利率。它还可以缩小资产负债表的规模。
提高联邦基金利率使借贷成本更高。随着时间的推移，这一举措会减缓经济并降低通胀。
缩小美联储的资产负债表（也称为量化紧缩）涉及美联储允许其美国国债和抵押贷款支持证券到期，而无需将资金进行再投资。此举可能会推高债券收益率和市场利率，从而提高美国企业和消费者的借贷成本。
沃什在最近的新闻发布会上被问及他之前提到的缩减美联储资产负债表的内容。他回答说，美联储资产负债表工作组正在努力提出建议，但联邦公开市场委员会可能要到2027年第一季度才能收到反馈。沃什补充道，“如果我们决定对资产负债表进行改变，那将是在认真考虑他们的提议和建议之后。”
实际上，美联储不太可能等待特别工作组的建议来采取行动降低通胀。这意味着几乎肯定会出现更多加息。
历史告诉我们接下来会发生什么
过去的三个加息周期提供了有关如果美联储继续加息，美国经济和股市可能发生什么情况的线索。
第一个是由前主席保罗·沃尔克领导的美联储从1979年到1981年将联邦基金利率大幅提高到20%，以打破20世纪70年代持续的高通胀。沃尔克及其公司的举措确实导致了通货膨胀的下降；它还引发了经济衰退，从 1981 年初到 1982 年中期，标准普尔 500 指数下跌了 20% 以上（^GSPC -1.82%）。
美联储前主席艾伦·格林斯潘在 1994 年和 1995 年初多次加息。他的行动并不是为了降低飙升的通货膨胀，而是为了先发制人地解决人们对通货膨胀将会上升的担忧。结果是：格林斯潘引导经济实现软着陆，许多人认为这为 20 世纪 90 年代后半叶股市的巨大繁荣奠定了基础。
第三个例子是，美联储在沃什前任杰罗姆·鲍威尔的领导下，在2022年和2023年大幅加息。紧缩政策将通胀率从9%以上降至3%以下，但没有引发经济衰退。然而，标普500指数在2022年陷入熊市。
这些历史先例中哪一个与今天最相似？鲍威尔可能会在2022年和2023年加息。他面临着长期居高不下的通胀。美联储的信誉也受到密切关注。不过，当时和现在的最大区别在于，鲍威尔采取行动之前的通胀率明显高于 2026 年。另一方面，现在股市的估值比 2022 年更高。
投资者应该做什么
更多加息似乎即将到来。芝商所集团 (CME +2.27%) 的 FedWatch 估计 FOMC 在 2026 年 12 月会议上加息的可能性为 70.9%。 1 月份再次加息的可能性为 79%。
股市通常会对激进的加息周期做出负面反应。然而，正如 20 世纪 90 年代格林斯潘领导下所证明的那样，软着陆是可能的。
投资者应该做什么？为任何情况做好准备。避免购买对利率高度敏感的股票（例如估值过高的成长型股票）。关注优质股票，尤其是股息股票，它们在动荡时期往往表现优于大盘。
不过，投资者应该做的最重要的事情就是保持耐心。利率上升和下降。但从长远来看，多元化的稳健股票投资组合应该会带来正回报。