要点
甲骨文 ( ORCL -6.21% ) 股价自周三收盘以来已暴跌约 15%，当时这家科技巨头举行了投资者日活动，市值约为 4,370 亿美元。现在它的价值约为 3720 亿美元，不到一周的时间就急剧损失了超过 600 亿美元。最近一次下跌发生在周一，甲骨文同时发行 100 亿美元股票并单独发行 100 亿美元债券后，股价又下跌 6%。
刺痛的是时机。甲骨文在投资者日表示，“致力于将 2030 财年的额外融资限制在 200 亿美元，不包括现有债务的再融资”。五天后，该公司立即将所有这些都推向市场，而围绕人工智能支出的情绪仍然不稳定。
Oracle 销售什么
此次股票发售价值 100 亿美元的普通股。甲骨文的初步招股说明书假设，它将以周五收盘价130.67美元的价格出售约7650万股股票，这将使其股票数量从约30.2亿股增至约31亿股。这大约增加了 2.5% 的股票，而且由于该股自周五以来一直在下跌，因此最终数字可能会更高。
这 100 亿美元的债券是一项单独的交易，不依赖于其他交易的完成。甲骨文表示，这笔资金将用于“一般企业用途，其中可能包括资本支出、偿还债务”，以及可能的投资、收购、股息或回购。
这也不是甲骨文今年第一次下井。新的 200 亿美元是在 2027 财年第一季度完成的 200 亿美元市场股票销售的基础上进行的。
为什么投资者感到紧张
甲骨文正在斥巨资为人工智能客户建设数据中心，并且一直在借贷。招股说明书显示，截至 8 月 31 日，该公司的未偿合并债务约为 2,361 亿美元，此外还有能力根据其循环信贷额度再借款 197 亿美元。
这让甲骨文陷入了目前市场上最大的担忧：投入人工智能基础设施的资金需要比投资者希望的更长的时间才能收回成本。出售新股票会稀释现有股东的股权，而每张新债券都会增加本已庞大的债务负担。甲骨文自己的招股说明书警告说，新股销售“可能会稀释我们普通股持有人的所有权权益”。
逢低买入的理由
那么，市场可能缺少什么？甲骨文刚刚推出的价值 200 亿美元的股票并不令人意外。这是它上周列出的全部金额，按照它所说的方式划分，100 亿美元的股本和 100 亿美元的债务。如果甲骨文坚持其上限，那么除了为现有债务再融资之外，到 2030 财年，更多股票和债券销售的悬念基本上已经过去了。
甲骨文在投资者日设定的目标很大。该公司的目标是在 2030 财年实现超过 2250 亿美元的总收入，预计较 2026 财年实现 35% 以上的年增长率，并预计在 2028 财年下半年实现正自由现金流，并在 2029 财年实现 300 亿美元或更多的自由现金流。
对于可能担心资本支出的投资者，该公司表示，预计投资将在 2027 财年和 2028 财年达到顶峰，然后在 2029 财年减少，届时增长将通过自筹资金实现。它还预计 2029 财年的净债务低于调整后 EBITDA 的 3.5 倍，该公司的目标是保持其投资级信用评级和股息。
甲骨文重申本财年营收至少为 900 亿美元，调整后每股收益为 8.10 美元。最后，到 2030 财年，其调整后每股收益目标为 21 美元或更多。
甲骨文股票值得买入吗？
最终，这里的风险是显而易见的。当然，甲骨文制定的目标尚未实现，而且该计划只有在人工智能客户继续为其正在建设的能力付费的情况下才能发挥作用。如果需求放缓，或者甲骨文需要的资金比承诺的多，投资者可能会再次惩罚该股票。
但对于相信人工智能云需求还将持续数年的长期投资者来说，情况已经对他们有利。甲骨文现在已经到市场上筹集其所说的度过支出高峰期所需的资金，该公司的价格比周三便宜了约 650 亿美元。甲骨文预计自由现金流将转正的 2028 财年，能够保持耐心的投资者将有机会以较低的价格购买该计划。