摩根士丹利将加密货币交易所评级从“持有”下调至“卖出”，并将目标价从 258 美元下调至 120 美元后，周一 Coinbase （纳斯达克股票代码：COIN）面临新的压力。

分析师 Michael Cyprys 表示，在交易趋势疲软和收入前景疲软之后，人们对 Coinbase 盈利复苏的信心已经恶化。新目标意味着较当前水平下降约 16%。

评级下调之前，Coinbase 股价周五因第三季度业绩好坏参半而下跌 10.62%。

收入同比下降 35% 至 12.2 亿美元，而交易收入下降 44% 至 5.9 亿美元，因为消费者现货交易活动下降了 59%。

这种弱点很重要，因为 Coinbase 仍然严重依赖交易活动，即使它扩展到预测市场、稳定币和其他金融产品等领域。

摩根士丹利此前预计，在加密货币价格回升、零售参与度提高、产品采用范围扩大和运营杠杆的帮助下，2026 年盈利将出现大幅反弹，随后在 2027 年出现更强劲的反弹。

现在，Cyprys 表示，最近的趋势表明复苏程度比我们之前预期的要弱。

这位分析师仍然将 Coinbase 描述为加密货币领域定位最好的平台之一，但认为盈利和估值面临更大的下行风险。

更广泛的行业背景并没有起到帮助作用。

Coinbase 目前报告收入连续三个季度下降，而加密货币价格疲软导致交易活动减少。摩根士丹利还指出，上周币安遭受黑客攻击后，存在更多不确定性。

华尔街总体上仍不那么悲观。

Coinbase 目前给予“适度买入”共识评级，基于 17 个买入、7 个持有和 3 个卖出，平均目标价为 201.04 美元。

投资者要点

我认为摩根士丹利此次呼吁的最大部分不仅仅是 120 美元的目标。

事实上，该公司的整个盈利复苏论点已经减弱。

随着时间的推移，Coinbase 的多元化战略可能仍然有效，但零售加密货币交易仍然是其最赚钱的业务之一，交易收入下降 44% 表明收入仍然受到加密货币周期的影响。

如果交易活动保持疲软，这将导致估值设置变得更加困难。

对于投资者来说，需要关注的关键因素是第四季度交易收入、零售量、预测市场增长、加密货币价格以及 2027 年盈利预期是否继续走低。

摩根士丹利仍然认为 Coinbase 是一个强大的平台。

它只是不再相信当前的股价正确反映了风险。