七大公司中的六家现已公布收益，其结果总体上令人印象深刻。尽管规模巨大，这些企业仍继续实现超常增长，人工智能的繁荣同时增强了它们的长期机会，并对现金流提出了更高的要求，尽管整个集团的影响差异很大。
即便如此，市场对一些原本强劲的报告做出了严厉的反应，这让我在回顾结果并确定哪些股票脱颖而出之前要注意一个重要的问题。
盈利反应往往是戏剧性的。苹果 (AAPL) 发布报告后下跌约 9%，而微软 (MSFT) 上涨约 15%。在发生如此大规模的波动之后，投资者自然会问为什么，而分析师和财经媒体通常会提供一个易于理解的简洁解释。
就苹果公司而言，尽管季度创纪录，但该股仍遭到抛售，投资者关注服务业务的缺口，而服务业务是该公司利润率最高、最重要的增长业务之一。
这种解释不一定是错误的，但它是不完整的。股票反应很少单独发生，简单的财报标题可能会错过影响股市走势的更广泛的力量。
由于对人工智能过度支出的担忧令科技股承压，市场在过去一个月的大部分时间里都承受着压力。由于货币政策路径存在不确定性，投资者也在等待周三的美联储会议。与此同时，苹果公司是表现最强劲的七大股票，部分原因是它作为该集团的一员吸引了资本，避免了大规模的人工智能资本支出周期。
所以，是的，苹果公司的下跌部分是由于服务方面的失误。但下跌也恰逢美联储会议结束、利率政策更加明确以及人工智能行业可能的投降点。定位也很重要。在报告发布之前，投资者纷纷涌入苹果公司，即使在抛售之后，该股在过去一个季度和今年迄今仍保持强劲走高。
更广泛的一点是，市场环境与盈利结果本身同样重要。在强劲的牛市期间，投资者可能会忽视一个好坏参半的季度。在修正期间，即使是优秀的报告也可以出售。
考虑到这一背景，让我们转向结果。根据迄今为止的收益报告，元平台（META）、微软（MSFT）和亚马逊（AMZN）对我来说最为突出。英伟达（NVDA）尚未发布报告，但其估值仍然引人注目，其预期市盈率接近历史区间的下限。
七大盈利业绩
总的来说，七大股票对我来说看起来很有吸引力。除特斯拉外，估值总体合理，而该集团大部分公司的收入和盈利增长都在加速。资本支出和自由现金流疲软仍然是主要问题，但最新结果也表明这些投资开始产生有意义的回报。
字母
Alphabet 又迎来了一个出色的季度。 Google Cloud 收入同比飙升 84%，而搜索增长加速至 15%。
相反，投资者关注的是资本支出的持续增长以及公司历史上首次出现自由现金流为负的事实。这些担忧都是合理的，但估值提供了相当大的安全边际。 Alphabet 的预期市盈率约为 17 倍，每股收益预计每年增长 17.4%，而且该公司在现代数字经济中处于非常有利的地位，因此很难被忽视。它目前拥有 Zacks 排名第二（购买）。
元平台
Meta 的营收再次强劲，收入同比增长 28%。然而，随着该公司将更多资本投入人工智能基础设施，投资者再次关注自由现金流的减弱。
Meta 没有提高其资本支出预测，但缩小了指引范围，报告发布后股价下跌约 8%。该股目前正接近重要的技术支撑位。
Meta 的预期市盈率约为 18 倍，看起来越来越引人注目。其核心广告业务仍然异常强劲，参与度和价格都在上涨，而新兴的云业务可以提供另一个重要的长期增长引擎。在该支撑位处反弹。
亚马逊发布了一个强劲的季度业绩，超出了预期并提高了其前景。全球最大的云平台AWS持续加速，录得18个季度以来最快增长，年化收入运行率达到约1690亿美元。部门营业利润率从 32.9% 扩大至 39.4%。一年前，AWS 的增长率为十几岁。
亚马逊还透露，其人工智能和半导体业务的年化收入均已超过 250 亿美元，并且正以三位数的速度增长。资本支出后，自由现金流转为负值，但 AWS 和这些新兴人工智能业务的实力应该有助于缓解人们对公司支出的担忧。
广告是另一个亮点，收入同比增长 26%。值得注意的是，亚马逊的预期市盈率仅为 26.3 倍左右，考虑到其最高质量业务的加速发展，这一估值颇具吸引力。
微软
微软财报发布后的反应令人震惊，该股上涨了 15%，创下了有史以来股票单日最大升值纪录。
该公司的营收和利润均超出预期，收入增长 18%。 Azure增长27%，其他云服务增长43%，进一步展现了整个行业云和人工智能需求的非凡实力。
微软还报告称，付费 Copilot 用户超过 3000 万，高于一年前的 2000 万。微软在软件崩溃期间被拖入低谷，但似乎正在从深渊中崛起。考虑到这些结果，这似乎也是合理的。
该公司的预期市盈率约为 23.2 倍，仍然是市场上质量最高的企业之一。
特斯拉 (TSLA) 公布了一个可观的季度业绩，收入最终恢复增长，同比增长 25%。然而，这种优势似乎在一定程度上得到了折扣和旨在减少库存的激进融资优惠的支持。
主要亮点是服务业务，该季度收入增长了 50%，达到近 50 亿美元。在我看来，该细分市场代表着特斯拉长期未来日益重要的一部分。
尽管如此，特斯拉仍然是七巨头中的害群之马。其估值异常高，而其核心汽车业务的增长仍然相对温和。该公司最终可能会通过自主性、机器人技术和服务来证明溢价的合理性，但目前的风险回报状况远不如该集团的其他公司那么有吸引力。
苹果
苹果公司的季度业绩表现强劲，尽管该股在报告发布后出现下跌。在我看来，下降很大程度上是一个定位问题。
苹果公司今年迄今已上涨约 25%，并以接近 5 万亿美元的市值进入盈利阶段。随着期望和定位的提高，积极反应的门槛异常高。
收入同比增长 16%，对于苹果这样规模的公司来说，这是一个非凡的增长率，而每股收益 (EPS) 跃升 29%，连续第九个季度实现增长。 iPhone 收入增长 22%，Mac 销量远超预期，每个地区都实现了两位数增长。
唯一的弱点是服务业，其业绩未达预期。鉴于服务是苹果利润率最高、结构上最受青睐的业务，这一缺口可能直接引发了抛售。
更大的收获是，对苹果不再创新的批评在狭义上可能是正确的，但它的重要性越来越小。苹果仍然是一家运营极其良好的组织，销售消费者持续需求的产品，同时占据数字经济中最有价值的分销地位之一。
这是一份出色的报告，我认为此次抛售主要是由于预期升高和仓位拥挤造成的。苹果仍然是一家伟大的公司，但该股的预期市盈率约为 38 倍，即使其估值尚未达到令人兴奋的水平，该股的估值也很高。
投资者是否应该购买七大股票的股票
关于人工智能资本支出的最终回报的问题仍然存在，但最新的收益报告表明，七巨头至少处于从投资周期中获利的合理位置。
亚马逊提供了最明确的证据。 AWS 的增长急剧加速，利润率扩大，公司的人工智能和半导体业务已经以惊人的增长率产生了可观的收入。微软、Alphabet 和 Meta 处于同一流程的不同阶段，但它们的规模、分布和对关键基础设施的控制为它们提供了一条可靠的途径，随着时间的推移将这些投资货币化。
更大的举证责任最终可能由人工智能实验室本身承担，包括 OpenAI、Anthropic 和其他模型开发商。这些公司必须证明，培训和运营日益强大的模型的经济性可以支持持久的利润。相比之下，超大规模企业正在销售为整个生态系统提供动力所需的计算、云容量、数据基础设施和分配。
云计算和数据中心可能不会成为人工智能热潮中最赚钱的部分。竞争激烈，资本需求巨大，随着产能扩张，利润率可能面临压力。即便如此，它们仍应是利润的重要来源，也是更广泛的人工智能经济不可或缺的一部分。
综合来看，七雄的实力还是非常强大的。辨别力是必要的，特别是在比较估值、资本密集度和回报可见性时。但该集团的盈利能力、竞争优势和在人工智能领域的核心作用表明，总的来说，这些公司应该仍然有能力带动更广泛的市场走高。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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