Costco ( COST -0.08% ) 最近击败了标准普尔 500 指数。过去五年和十年（截至8月13日），这家仓储俱乐部运营商的股票总回报率分别为125%和564%。巨大的收益并不总是来自科技领域。
凭借如此出色的表现，投资者很难不对该零售股的前景过于乐观。当企业继续以基本实力地位运营时尤其如此。
但最有耐心的投资者已经花时间了解好市多的悲观理由。这无疑会让我们对这个机会有更透彻的了解。
Costco 不在折扣架上
对于 Costco 来说，最大的悲观论点仅集中在估值上。与该公司数百个仓库销售的产品不同，这些产品以周围最低的价格提供，这种库存不在折扣架上。事实上，相当长一段时间以来，它的估值一直处于看似昂贵的水平。
目前，股票的市盈率约为 48.4，这对潜在投资者来说没有安全边际。为了进行比较，标准普尔 500 指数目前的市盈率为 26 倍。因此，市场对 Costco 的报价比流行基准溢价 86%。
2021年8月中旬，股票交易市盈率为42.1。任何理性的投资者都会认为这是一个非常昂贵的切入点。然而，正如前面提到的，该股在过去五年中的表现令人印象深刻。基于跑赢大市的总回报率，多头可能会认为该股当时实际上很便宜。
持续走高的估值意味着投资界可能会因为 Costco 的可预测性、耐用性和抗衰退性而青睐 Costco。它可以被视为安全库存。尽管如此，很难说今天将该公司添加到您的投资组合中是明智之举
不可能知道市场情绪是否和/或何时会发生变化，从而导致对该业务的看法更加悲观。我认为投资者最终很可能会认为好市多股票的估值准确反映了其可衡量的财务数据，而不是其为投资组合增添安心感的能力，这是一种不可量化的特征。
纳斯达克：成本
将这款高品质复合机添加到您的观察列表中
那么，投资者可以采取的最佳行动方案是什么？我认为 Costco 目前值得在观察名单上占有一席之地。您的耐心将受到考验，但最终可能是值得的。
不可否认，这是一家高质量的公司。最明显的原因之一是好市多拥有广阔的经济护城河，而这一护城河是由强大的规模优势支撑的。
2025 财年（截至 2025 年 8 月 31 日），该公司净销售额达 2,699 亿美元，成为全球第三大零售商。但 Costco 的与众不同之处在于，其仓库销售 4,000 个库存单位，远低于竞争对手超市的 30,000 个库存单位。因此，该公司对其供应商拥有巨大的谈判筹码，从而不断将有利的成本转嫁给消费者。
更重要的是，好市多的商业模式依赖于会员资格，这会带来经常性和高利润的收入以及重复访问。截至 5 月 10 日，有 8290 万个会员家庭在最新财季（2026 年第三季度）带来了 14 亿美元的费用收入。美国和加拿大的续保率稳定在 92.2%。
该公司的财务业绩不言而喻，其一致性值得注意。投资者将很难发现 Costco 上一财年的同店销售额出现下降。事实证明，需求在各种宏观经济条件下都是可持续的。
这些积极的属性值得感兴趣的投资者进一步研究。如果市盈率收缩至 35 或更低，Costco 将看起来非常有吸引力。