要点

Cipher Digital ( CIFR -3.22% ) 报告第三季度净利润为 3160 万美元，但非现金认股权证收益为 1.272 亿美元。盘前交易中股价下跌约 0.3%。运营业务则相反：收入下降 63%，调整后 EBITDA 为负值。第一笔 HPC 租金已经到来，但它几乎弥补了比特币挖矿损失的收入。

关键数字

这意味着什么

净利润来自认股权证收益，而不是运营。认股权证负债每个季度都会重新估值，因此收益是非现金的并且可以逆转。剔除这一因素，该季度亏损约 9600 万美元。

采矿业萎缩的速度快于 HPC 租金的到来。比特币挖矿收入下降 71%。租金仅在每个数据大厅交付后才开始，因此早期季度的收入仅为整个大厅的一小部分。

建筑工程是靠借来的钱进行的。借款总额约为 56 亿美元，利息成本在大厅赚取全额租金之前就已到位。扩大的巴伯湖租约增加了合同收入，但只有在大厅按期交付的情况下才能支付费用。

接下来看什么

关注 Black Pearl 和 Barber Lake 数据大厅是否会按计划在年底前上线，因为在更多租金到来之前，调整后的 EBITDA 一直为负值。还跟踪 Stingray 的外壳，预计将在第四季度完成。