要点
当一只股票未达到盈利预期时，收益投资者通常会问一个问题：股息安全吗？对于垃圾和回收巨头 WM (WM +0.37%) 来说，其最新报告表明答案是肯定的——尽管该季度并不完美。
第三季度调整后每股收益 (EPS) 为 2.15 美元，比分析师预期低几美分，随后该股下跌。但同一季度产生了 9.85 亿美元的自由现金流，比去年同期增加了约 20%。如果你想从人工智能和科技股中获得可靠的收入，那么盈利标题与现金之间的差距值得了解。
本季度出了什么问题？
得益于价格上涨，收入增长 6.3% 至 68.5 亿美元。成本是问题所在。 WM 调整后的营业利润率（衡量折旧和类似费用之前的利润的指标）从 31.1% 下滑至 31%。较高的燃油成本和较高的风险管理成本（WM 的保险和索赔术语）各占约 0.4 个百分点。
风险管理额度从 7200 万美元跃升至 1.35 亿美元。其中一部分是一个艰难的比较，因为去年季度受益于与 2022 年转运站火灾相关的保险恢复。但本季度的数字也高于前两个季度。 WM 通过客户附加费收回了部分燃油成本，比一年前增加了 1.12 亿美元的收入。
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纽约证券交易所 · 截至美国东部时间 26 年 2 月 11 日上午 11:13
股息的安全性如何？
股息安全性体现在现金上，而不是季度每股收益上。自由现金流是公司支付运营和维护业务成本后剩下的钱。 WM 在 9 个月内创造了 30.1 亿美元的收入，高于一年前的 21.1 亿美元。在此期间，该公司支付了 11.4 亿美元的股息，因此现金流量约为股息的 2.6 倍。换句话说，股息消耗了不到 40% 的自由现金流。
展望未来，WM 预计今年将支付约 15 亿美元的股息，而自由现金流指引为 37.5 亿至 38.5 亿美元。 3.78 美元的年利率是该公司连续 23 年上涨的结果。 WM 还斥资 15.8 亿美元进行回购，将 90% 以上的自由现金流返还给股东。
YCharts 提供的 WM 股息支付 (TTM) 数据
这哪里会出问题呢？
WM 的销量正在下滑。收集和处置量下降 0.4%，部分原因是 WM 正在摆脱利润较低的住宅客户。本季度价格上涨，并且这种情况一直持续到客户反对为止。
此外，索赔成本可能居高不下。如果风险管理费用继续每季度接近 1.35 亿美元，利润率将继续面临压力。
最后，收益率约为1.6%，这对于当前收入来说并不算多。但在我看来，WM 的吸引力在于增长和一致性，而不是大量的起始支出。
现在如何玩WM股票
我认为，对于那些希望收入不依赖于人工智能支出的投资者来说，WM 可以成为可靠的股息支付者，而本季度强化了这一点，而不是削弱了这一点。它的现金主要来自定价和捡垃圾，而不是来自数据中心预算。
该公司可能会在 2027 年 1 月下旬公布第四季度的收益，因此投资者应在届时审查其风险管理成本和自由现金流，并将其与第三季度进行比较。如果股息再次增长并且索赔成本稳定下来，那么这种盈利失误将看起来只是一个昙花一现。如果两者都失败了，我想重新考虑这个故事。