对于科技巨头来说，日子越来越难过了。
就在 Meta Platforms 发布第三季度盈利报告后一周，原本强劲的业绩被负自由现金流所掩盖，Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOG）（纳斯达克股票代码：GOOGL）对其盈利报告感到失望，投资者蒸发了 5000 亿美元的价值，该公司股价下跌 12%。
谷歌母公司公布收入增长 25%，达到 1,276 亿美元，但这还不足以达到 1,279 亿美元的预期。尽管如此，对于这样规模的公司来说，25% 的增长仍然令人印象深刻。营业收入从 312 亿美元增至 406 亿美元，营业利润率从 31% 升至 32%。公认会计原则 (GAAP) 每股收益从 2.87 美元下降至 2.12 美元，原因是该公司报告其他费用为 82 亿美元，其中包括 124 亿美元的股本证券损失，这主要是由于其对 SpaceX 的投资，后者的股价在第三季度下跌。
因此，每股收益未达到分析师预期的 3.01 美元，但投资者应关注营业收入数据。
为什么 Alphabet 股票暴跌
谷歌云实现了有记录以来最快的增长，收入增长 103% 至 307 亿美元，但核心搜索业务的疲软掩盖了这一增长。
谷歌搜索的收入增长了 12%，达到 634 亿美元，这是自 2023 年以来最慢的增长率，当时整个行业的数字广告增长因疫情后的低迷而放缓。然而，这一次，宏观因素似乎不再是问题，Meta 刚刚报告收入增长 26%，达到 631 亿美元，几乎与 Alphabet 的搜索收入持平。
相反，当查询转向人工智能模式，或者用户转向 ChatGPT 和 Claude 等其他聊天机器人平台时，Alphabet 似乎正在努力继续增长搜索货币化。
管理层指出，查询经历了五年来最快的增长率，表明该公司正在保留足够的市场份额，并主张采用连接人工智能模式和传统搜索的整体搜索方法。它还表示，人工智能模式将“随着时间的推移创造更多的盈利机会”，这表明该公司可能会增加人工智能模式的广告负载。在电话会议上，该公司宣布将人工智能模式的广告扩展到国际市场，并在美国针对后续问题进行赞助展示。
管理层将搜索放缓描述为过渡性的，因为它在人工智能模式下增加了广告，并且还注意到了外汇的不利因素。然而，这并不足以安抚投资者。
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间下午 4:00
Alphabet 的下一步是什么
考虑到营收和利润的强劲增长，Alphabet 股票 12% 的抛售似乎有些过度，但投资者似乎也对该公司的自由现金流进一步陷入赤字做出了反应。 Alphabet 公布本季度自由现金流损失 90 亿美元，反映出其计划在资本支出上支出 1,950 亿至 2,050 亿美元。
如果搜索增长继续放缓，那么今天的抛售似乎是合理的，但我认为现在说这个还为时过早。查询量正在迅速增长，这表明该公司在渠道顶部处于强势地位，并且知道如何开展数字广告业务。随着时间的推移，公司应该弄清楚如何让广告也能与人工智能模式一起发挥作用。
与此同时，12% 的增长并不是一场危机，尽管投资者对这一趋势感到担忧是可以理解的。 Alphabet 没有提供季度指引，因此我们无法清楚地了解该公司的预测，但云业务正在实现惊人的增长。
如果该公司能够在未来几个季度稳定搜索增长，那么该股很可能会反弹。我认为这更有可能。