8 月 14 日，斯坦利·德鲁肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 的杜肯家族办公室 (Duquesne Family Office) 披露了 Hyperliquid Strategies (PURR +3.45%) 2320 万美元的新股份，这是一家数字资产财务 (DAT) 公司，其唯一业务是积累 Hyperliquid (HYPE -2.22%)，这是最受欢迎的去中心化衍生品链上交易所的原生代币。该股份价值仅占杜肯大学报告持股量的 0.4% 多一点。
当像德鲁肯米勒这样的传奇宏观投资者进行投资时，牛市论点可能有其实质内容。让我们深入探讨一下为什么德鲁肯米勒对这家财务公司感兴趣，以及为什么这也可能意味着他对 Hyperliquid 感兴趣。
论文有安全边际，但很窄
如果您不熟悉，数字资产财务公司是一家专门致力于筹集资金并用其购买加密货币的企业。 DAT 的资产净值 (NAV) 反映了其基础资产的价值，使其成为在此类情况下值得关注的最重要的财务指标之一。
截至 7 月 30 日，Hyperliquid Strategies 持有 2920 万枚 HYPE，价值约 17 亿美元。凭借 2.27 亿股流通股，这些代币当时的资产净值接近每股 7.56 美元。现在有趣的部分是：截至 8 月 19 日，该股票的价格接近 6.93 美元，到 8 月 24 日，价格为 10.86 美元。
纳斯达克：咕噜
因此，有一段时间，该资产的价格与其持有的 Hyperliquid 代币的每股价值之间存在差距。
换句话说，Hyperliquid Strategies 的股价仅为其 Hyperliquid 代币公平市场价值的 91.7% 左右，尽管这一差距已经缩小。德鲁肯米勒可能将这一差距视为对财务公司投资的安全边际的证据，因为市场最终可能会认识到价值和价格之间的差异并消除它——而且它确实做到了。
从这个角度来看，现在似乎有免费的资金。
这里有一个重要的细微差别
问题在于，这种折扣有一个交易对手——交易另一方的参与者，可以通过改变他们的行为来影响接受折扣的结果。
截至 7 月 15 日，Hyperliquid Strategies 发行了约 7610 万股股票，筹集了总计 6.47 亿美元的净收益来购买更多代币。其普通股数量在不到四个月的时间内增长了 61%，增长幅度很大，而且其 10 亿美元的发行额度中还有更多资金可供使用。此外，Hyperliquid Strategies 至少还有 2740 万份未偿还认股权证，每份认股权证都是新股认股权证，行权价分别为 9.375 美元、12.50 美元或 18.75 美元。股票重新定价使其资产净值上升，使其直接进入等待供应，这最终可能会限制投资者的回报。
加密货币：炒作
拥有代币可以直接避免整个风险。另外，Hyperliquid 的持有者本身不需要支付公司的管理费用，因为平台上的交易者通过交易费用来处理这些费用，他们也不需要担心自己的价值会被新发行的股票稀释。
我碰巧拥有 Hyperliquid Strategies，因为我想在其交易所交易基金推出之前接触它。但您可能不应该在这里效仿德鲁肯米勒的例子。如果你想曝光，就购买代币本身。