要点
太空探索技术公司 (SPCX +8.62%) 的股票仍然异常波动。目前该股的交易价格比 6 月初的首日收盘价低约 17%。今年的不同时期，股价迅速下跌了三分之一以上，但随后又飙升了 50% 以上。
市场似乎对 SpaceX 的估值还没有下定决心。专家们也不能。
从一项指标来看，大多数华尔街人士对 SpaceX 股票的看法都一致。在研究该太空股的 35 名分析师中，29 名给予“买入”评级，6 名给予“持有”评级，只有 1 名给予“卖出”评级。共识价格目标约为 250 美元，表明有超过 86% 的上涨潜力。
它有买入评级，但价格是多少？
然而，当深入挖掘时，就会发现华尔街的分歧有多么严重。一些看涨分析师将目标价定在 200 美元以下。其他人的目标价高达 500 美元。摩根士丹利处于中间位置，其目标价为 300 美元，这意味着未来 12 个月的上涨空间将超过 124%。
传奇投资家迈克尔·伯里（Michael Burry）是一位对冲基金经理，他在 2008-09 年金融危机期间做空美国房地产市场，为投资者赚取了数十亿美元，他不同意这种观点。
今年夏天，伯里在谈到 SpaceX 的 IPO 招股说明书时警告称：“S-1 中没有任何内容表明它价值 1 万亿美元，更不用说 2 万亿美元了。”在 SpaceX 首次公开募股后估值飙升后，伯里变得更加谨慎。他强调说：“SpaceX 的市值为 2.8 万亿美元，它本质上是一家小型太空公司、一家利基电信公司、一家陷入困境的社交媒体公司和一家 Coreweave 轻企业，但总收入不到 200 亿美元。” “任何上涨都将取决于炒作和技术。”
考虑到这些担忧，为什么摩根士丹利仍然如此看好？摩根士丹利 300 美元的目标价取决于几个关键假设。
SPCX - 太空探索技术
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 6 日美国东部时间下午 4:00
这就是摩根士丹利相信 SpaceX 股票的原因
几乎每一位关注 SpaceX 股票并看好 SpaceX 股票的分析师都关注一个关键的运营领域：AI（人工智能）。根据 SpaceX 自己的 IPO 招股说明书，人工智能占该公司总潜在市场的 90% 以上。因此，任何对 SpaceX 股票的看涨立场都可以被认为包括对该公司人工智能领域的看涨假设。
然而，摩根士丹利不仅仅看好 SpaceX 的人工智能领域。相反，该银行投资部门的分析师对 SpaceX 的其他部门将如何与其人工智能工作产生协同效应持乐观态度。摩根士丹利分析师解释说：“我们认为该公司是少数能够将轨道上的不动产、全球连接和计算能力连接到一个基础设施堆栈中的平台之一。”
在另一份报告中，该公司强调 SpaceX 的人工智能业务是“我们认为 SPCX 故事中最具增长潜力的部分”。该公司补充说，火箭和卫星将被证明是创造人工智能收入的关键。这是因为 SpaceX 的 Starship 火箭将被证明是大规模廉价地将卫星送入轨道的关键。
与此同时，这些卫星不仅可以被 SpaceX 的星链部门用来提供更多的连接服务——目前，该服务是 SpaceX 利润的高现金流贡献者——而且还可以用来支持轨道数据中心。尽管经济可行性以及太空数据中心的技术和物理限制仍然存在疑问，但轨道数据中心可以使 SpaceX 比其他大型科技竞争对手更具成本和可用性优势。
这是伯里和摩根士丹利看待 SpaceX 股票的主要区别。摩根士丹利相信 SpaceX 业务部门之间的协同效应，并预测它们将推动人工智能的显着增长。与此同时，伯里则更加持怀疑态度。
值得注意的是，摩根士丹利分析师在他们的熊市案例中肯定了巴里悲观估值的可能性。摩根士丹利分析师解释说：“我们的 75 美元熊市假设假设 Starship 的发展时间会推迟到 2029 年，而 AI 货币化和部署速度未达到预期，因此 Space 和 Connectivity 的估值约为 90%。” “获得必要资本的能力是我们预测面临的最大风险之一。”
摩根士丹利的牛市理由依赖于 SpaceX 在未来十年内利用大量新资本。 Burry 的论点主要基于一件事：SpaceX 三个部门的同时成功和协同潜力，再加上连续多年持续以负担得起的方式获得资本，这是一个很难下注的赌注。很难不同意这种观点。这就是为什么我和 Burry 一样，既不做多也不做空 SpaceX 股票，只是持观望态度。