乍一看，辉瑞（PFE + 0.86％）看起来像是一只值得购买的股票。该公司拥有可靠的股息计划，并定期提高派息，远期收益率为 6.8%，远高于标准普尔 500 指数 1.1% 的平均水平。此外，辉瑞的预期市盈率为 8.5 倍，而医疗保健股的预期市盈率为 18.8 倍。最重要的是，辉瑞的后期研发管线以 MET-097i 为特色，它是快速增长的抗肥胖领域的一个有前途的候选药物。鉴于这一切，人们可能会认为辉瑞是理所当然的，但许多投资者不同意。自今年年初以来，该股一直横盘整理。这是怎么回事？
诊断辉瑞公司的问题
辉瑞落后于市场的原因之一是其近年来的财务业绩不佳。过去三年，该公司的平均营收增长一直为负。
PFE 收入（季度同比增长）数据由 YCharts 提供
鉴于这一事实，辉瑞的估值更有意义。较低的预期市盈率并不一定意味着该股票很便宜，尤其是在收入和盈利增长不快或根本增长不快的情况下。此外，辉瑞还没有摆脱困境。到本世纪末，该公司将失去多种产品的专利独占权，其中包括抗凝血剂 Eliquis。
第一季度，Eliquis 收入为 22 亿美元，同比增长 13%。它是辉瑞公司最畅销的单一产品，约占其总收入的15%。对于辉瑞来说，这将是一个巨大的专利悬崖。与此同时，由于美国疫苗需求下降和监管限制，该公司的冠状病毒产品组合表现不佳。尽管辉瑞试图通过新产品推出扭转局面，但其中一些产品表现不佳，不太可能对其财务业绩产生足够大的影响，以填补 Eliquis 等产品留下的空白。这就是为什么许多投资者仍然对该公司的未来持怀疑态度。
为什么该股仍可能反弹
市场正在考虑辉瑞领先的候选药物在后期临床试验中失败的可能性。另一方面，如果他们成功，股价就会上涨。当辉瑞推出能够替代 Eliquis 等旧药的全新产品时，其股价可能已经比现在高得多。尽管临床失败的风险确实存在，但我的观点是，辉瑞的深层管道，特别是在体重管理和肿瘤学领域，为该公司提供了足够的犯错空间，以克服潜在的挫折，并仍然确保注定成为重磅炸弹的药物获得重要的监管批准。
纽约证券交易所代码：PFE
辉瑞公司在其后期研发管线中拥有 10 多种全新化合物。即使是 50% 的成功率（这对于大型制药公司来说也是非常合理的），也会导致产品阵容更加年轻化。诚然，辉瑞可能会遇到与以前相同的问题：推出的全新产品根本没有太大作用。然而，其正在开发的几种药物几乎肯定会成为有意义的增长动力。
我们已经提到了 MET-097i，但值得指出的是，这种在研抗肥胖药物已完成 2 期研究，显示出强大的疗效和耐受性，并具有每月给药的潜力。辉瑞的 PF'4404 是肿瘤学领域另一个有前途的候选药物。它是一种双特异性抗体，是一类较新的药物，可能成为癌症药物市场的主要支柱。
辉瑞希望 PF'4404 具有药物研发潜力，并在多个适应症上获得批准。除了这些候选药物之外，辉瑞还有其他产品可以帮助其改善财务业绩，其中包括抗癌药物 Padcev。近年来，该公司还认真努力通过各种削减成本的举措来控制开支。辉瑞不会一夜之间反弹，但今天建仓的投资者可能会在五年内获得丰厚的回报。对于专注于长期博弈的寻求收入的投资者来说，该股仍然值得买入。