要点

SpaceX ( SPCX ) 将于明天收盘后公布财报，该日期是上周晚些时候才宣布的。 （大多数公司都会提前几周向华尔街发出通知。）

正在进行的设置都是关于人工智能的。在 X 上，一位用户认为，如果 neocloud 经济性正在恶化，那么“对于 SPCX 及其 120T 美元的 TAM 和轨道计算计划来说就不那么热门了”。

卖空者吉姆·查诺斯 (Jim Chanos) 周五回复道：“从 2027 年开始，$SPCX 实际上是全球最大的 Neocloud。”

这完全是一家火箭公司的标签。明天报告中的数据也支持了他的观点。

星链正在支付其他一切费用

The Verge 主编 Nilay Patel 在周六的 Decoder 播客节目中总结了 SpaceX 的业务：

“星链是赚钱的东西。其他一切都在烧钱，但投资者似乎对此感到满意，因为潜在的回报可能是巨大的。”

你可以看到现金流中焚烧的部分。 SpaceX 的资本支出几乎翻了五倍，从 2023 年的 44 亿美元增至 2025 年的 209 亿美元，而运营现金从 45 亿美元增至 68 亿美元。

因此，运营支出约占去年支出的三分之一，导致自由现金流为负 141 亿美元。

信贷市场已经注意到

这一缺口必须在某个地方得到资助，而 SpaceX 一直在借款。 2025 年，总债务增加一半以上，从 154 亿美元增至 245 亿美元。

更多内容即将推出。英国《金融时报》10 月 6 日[报道]（需要链接）称 SpaceX 正在寻求 400 亿美元购买 Nvidia (NVDA) 的 AI 芯片。据报道，该计划包括约 100 亿美元的银行贷款和 300 亿美元的投资级债务。如果如报道所述关闭，SpaceX 的债务将比 2025 年结束时增加一倍以上。

Evercore ISI 分析师 Kutgun Maral 甚至将“希望在进一步的融资安排之前将更新的财务数据记录在案”是明天匆忙日期的可能原因之一。

这就是为什么卡森集团(Carson Group)首席市场策略师瑞安·德特里克(Ryan Detrick)周六将SpaceX的五年期CDS利差与甲骨文(ORCL)和CoreWeave(CRWV)的利差绘制成图表：“这就是为什么人们对人工智能感到担忧。”

Starlink 是 CoreWeave 所没有的缓冲

不过，SpaceX 拥有 CoreWeave 所缺乏的东西：用帕特尔的话说，这是一家“盈利”的企业，并且每年都会为建设提供现金。

对 SpaceX 正在开发的产品有大量需求。周日，马斯克表示，当 SpaceX“试图从 AWS、GCP 租用推理计算来减轻其训练集群的负载时，它本身就碰壁了。如果连 SpaceX 都找不到备用计算资源，那么无论谁拥有它，都有市场。

构建它是困难的部分。周二，马斯克在 Zerohedge 上回复了一篇关于数据中心债务抛售的帖子：“获得资金来构建具有大量电力、冷却和网络的复杂硬件系统与实际操作是不同的。”

他补充道，就连 SpaceX 也发现“非常困难！”

查诺斯有正确的标签

我认为查诺斯是对的。 SpaceX 的支出已经像 Neocloud 一样了。其业务仅占去年账单的三分之一左右，债务占了其余大部分。 Starlink 使其成为比 CoreWeave 更强大的新云，但在计算业务开始按自己的方式付费之前，信贷市场的担忧是公平的。

这就是明天要关注的内容：人工智能收入开始覆盖支出的任何迹象，以及管理层对资本支出和 400 亿美元融资的看法。

当然，查诺斯说的是 2027 年，所以无论怎样，四分之一都不会解决这个问题。

那么 SpaceX 股票的实际价值是多少？

TIKR 可让您在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入一些假设，看看 SpaceX 的价值是多少。从华尔街的共识估计开始，或调整输入以反映您自己对业务的看法。它可以免费使用。

免费价值 SpaceX

免责声明：

请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们的内容团队的投资或财务建议，也不是购买或出售任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。 TIKR 在任何