博通（纳斯达克股票代码：AVGO）告诉投资者，其人工智能芯片本季度将带来 217 亿美元的收入，比去年同期增长 236%。这将比刚刚结束的季度 AI 芯片销售额增长 221% 有所加快。
但购买这些芯片的部分资金是借来的，博通正在帮助借出这些资金。路透社报道称，根据 Anthropic 的 IPO 文件，博通将向 Anthropic 提供高达 420 亿美元的贷款，雅虎财经估计到 2027 年 Anthropic 将成为博通最大的计算客户。如果您对人工智能投资感兴趣，请查看我们关于 10 只值得立即购买的低估人工智能股票的报告。
该公司与其最大的客户一起设计定制人工智能芯片，并在其数据中心运行这些芯片，并销售连接这些芯片的网络设备。其基础设施软件部门是第二个规模较小的业务，但也在不断增长。该业务看起来很强劲，而该股现在取决于的是借钱购买芯片的客户能否继续借钱。
AI芯片正在加速加速
过去五年里，收入每年增长约 22%，但仅最近一个季度就增长了 86%，其中 AI 芯片领先。软件部门也不断增长，这增加了芯片业务之外的第二个销售来源。
首席执行官 Hock Tan 表示，对该公司定制人工智能加速器和网络的需求仍然非常强劲。博通过去 12 个月的营业利润率约为 48.6%。通过降价赢得订单的供应商很少能获得这样的利润，因此销售看起来像是真实需求而不是折扣数量。
博通现在向客户提供贷款
如此规模的贷款会改变销售情况。雅虎财经表示，Anthropic 还依赖博通进行设备租赁和融资，因此供应商和贷方是同一家公司。在这种情况下，强劲的订单和疲弱的财务状况可能同时存在，这使得销售数据的指导性不如平时。如果您对更广泛的芯片制造商感兴趣，我们最近编制了一份关于 12 只表现最佳的值得投资半导体股票的报告。
该报告称，这笔交易加剧了人们对循环融资的担忧，即一家公司向客户提供资金，然后购买其产品。如果这一链条中的一个环节断裂，损失可能会蔓延到整个人工智能股票。
博通有借贷空间，因为该公司上季度产生了 137 亿美元的自由现金流，占收入的 46%。但如果借款人陷入困境，博通将承担损失，并且订单也可能会放缓。该报告没有给出贷款利率、还款时间表或抵押品，因此很难判断真实的风险敞口。
目前，指导意见指向了相反的方向。博通仍预计本季度人工智能芯片销售将加速，如果客户资金短缺，这将很奇怪。
投资者为这种增长付出了什么
根据调整后的数据，博通的 2026 财年预期收益为 28.2 倍，高于行业中位数 21.01 倍。不过，它仅比五年平均水平高出 2.9%，这表明了投资者通常愿意为该公司支付的价格。调整后的数据忽略了一些成本，因此与报告的收益相比，相同的价格看起来更高。普遍预测本财年每股收益将增长约 71%。
总而言之，投资者为类似公司支付了明显的溢价，而与他们之前为博通支付的价格相比，几乎没有什么额外的费用。这个价格假设客户资金持续存在，因此对于股东来说，这意味着拥有一家高价供应商，其最快的增长依赖于贷款。如果您正在寻找被低估的人工智能股票，请查看 10 只值得立即购买的被低估的人工智能股票。
谁为人工智能芯片买单？客户自己的钱、借来的钱，至少在一种情况下是博通本身的钱。下一份报告将显示人工智能芯片销售额是否达到该公司指导的 217 亿美元，而这个数字是最先出现资金问题的地方之一。
虽然我们承认 AVGO 作为一项投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。