唐纳德·特朗普总统入主白宫已近六年，跨过两届非连续任期。在此期间，与 1890 年代末以来的大多数其他总统相比，标志性的道琼斯工业平均指数 (^DJI -1.09%)、基准标准普尔 500 指数 (^GSPC -1.82%) 和依赖增长的纳斯达克综合指数 (^IXIC -2.86%) 的年回报率远高于平均水平。

推动华尔街牛市的关键催化剂之一，即人工智能（AI）基础设施建设，在特朗普第二任期开始之前就已顺利进行。但请不要误会：华尔街和投资者也从总统的《减税和就业法案》（2017 年 12 月签署成为法律）中获益匪浅，该法案将最高边际企业所得税税率降至 21%（1939 年以来的最低税率），推动了创纪录的标准普尔 500 指数股票回购。

特朗普总统的关税和贸易政策可能弊大于利。图片来源：白宫官方照片，摄影：Molly Riley。

特朗普总统还将关税作为其经济增长计划的重要组成部分。特朗普说，

经济学家表示，虽然未来十年关税收入的预测确实飙升，但特朗普的关税也带来了各种意想不到的后果。

特朗普总统严重依赖关税

尽管我们在特朗普第二任期内听到了很多有关关税的消息，但它们一直是他整个总统任期的主题。 2018年，总统对来自中国的多种商品征收关税，引发了贸易战。

2025 年 4 月上旬，唐纳德·特朗普公布了他的“解放日”关税，其中包括全面征收全球关税，并对数十个被认为与美国存在不利贸易不平衡的国家征收更高的互惠关税。这些关税一直有效，直到美国最高法院在 2026 年 2 月的裁决中驳回这些关税。

特朗普：关税让我们比我们想象的更富有——我们赚了数万亿美元 https://t.co/LJFdqsx5Cv

总统于 7 月底宣布了最新一轮关税，对来自 80 多个国家的大多数进口产品征收 10% 至 12.5% 的全面关税。

这些关税的目的有三个：

总部位于华盛顿特区的智库税务基金会一直在定期更新其税务基金会一般均衡模型，以考虑自 2025 年 4 月以来的数十次关税变化。据该机构称，总统的关税预计将在 2026 年至 2035 年期间为美国带来 1.426 万亿美元的收入。虽然这不是特朗普宣称的美国从关税中获得的“数万亿美元”，但有可能在未来一段时间内获得大量收入十年。

不幸的是，经济学家还表明，特朗普总统的关税和贸易政策会带来一些意想不到的不良后果。

特朗普的关税对消费者、经济和华尔街来说可能是坏消息

首先，税务基金会的模型估计，工作时间将导致 338,000 个全职工作岗位的流失。此外，它预计美国国内生产总值（GDP）将下降0.4%。换句话说，税务基金会预计，总统的关税在未来十年将阻碍而不是帮助美国经济。

但这些长期预测可能是消费者和华尔街最不担心的事情。

根据三位纽约联储经济学家为《自由街经济学》撰写的最新发布的报告（《关税如何快速影响消费者价格》），总统的关税对消费者价格产生了决定性的负面影响。

这三位经济学家估计，到 2026 年 2 月，总统的 2025 年关税将使消费者价格上涨 2.9 个百分点。真正令人震惊的是，如果没有特朗普的关税，价格将会下降。

纽约联储的最新消息：“到 2026 年 2 月，关税已对商品价格通胀贡献了 2.9 个百分点，如果没有关税，商品价格将会小幅下跌。”关税税率每提高一个百分点，大约四分之一会在一年内反映在消费者价格中。 • 10%的全面关税导致一年后消费品价格上涨2.6%。 • 大约三分之二的增长来自于价格较高的进口产品，这些产品很快就能转嫁出去。 • 另外三分之一来自美国制造的商品，因为生产商面临更高的投入成本和更少的进口竞争。这需要更长的时间，大约 6-12 个月，才能通过。

除了几乎一比一地增加消费者成本的关税之外，对钢铁等未成品进口商品征收关税还会增加国内制造成本。此外，经济学家表示，当美国商品明显比进口产品便宜时，国内生产商偶尔会提高价格，以弥补部分差异。

2024 年 12 月，Liberty Street Economics 的另一份报告（《投入关税保护美国企业吗？》）发现，特朗普 2018 年对中国征收的关税提高了消费者价格，并导致在关税宣布日股价下跌的上市公司未来的实际结果更糟。具体而言，2019年至2021年，这些企业的劳动生产率、就业、销售额和利润均出现下降。

对华尔街来说尤其糟糕的是关税对当前通胀率的影响。尽管关税是推高消费者价格的几个难题之一，但它们也在促使美联储采取行动方面发挥了作用。 9月，联邦公开市场委员会(FOMC)开启了21世纪第四次加息周期。

考虑到伊朗战争的通胀影响、人工智能基础设施建设以及特朗普的关税和贸易政策，联邦公开市场委员会 (FOMC) 很可能会在 2027 年更加积极地加息，以实现价格稳定。如果发生这种情况，可能会减缓部分债务驱动的人工智能数据中心的建设速度。处于历史高位的股市无法承受其主要催化剂带来的任何放缓。

尽管特朗普的关税有望在未来十年为美国政府带来超过 1 万亿美元的收入，但其给消费者、美国经济和华尔街带来的成本可能要大得多。