2026 年即将过去四分之三，Netflix ( NFLX -0.80% ) 有望迎来过去十年来第二个亏损年。
随着消费者习惯逐渐远离流媒体等家庭活动，该股在 2022 年疫情后重新开放期间暴跌。由于该股今年迄今已下跌 23%，Netflix 可能会迎来标准普尔 500 指数自 2014 年以来首次出现上涨的一年。
尽管该流媒体继续实现稳健增长，但该股却受到参与度放缓、缺乏大热门、来自 YouTube 的威胁不断加大以及今年估值过高等因素的影响。
To add insult to injury, Wells Fargo last week became the first major sell-side firm to downgrade Netflix to a sell-equivalent, rating it underweight and lowering its price target to $57 from $80.本周，汇丰银行 (HSBC) 跟进，将其评级下调至持有，并将目标价从 96 美元下调至 76 美元。
为什么华尔街对 Netflix 感到不满
富国银行指出了一个令人担忧的参与趋势，预计下半年每位订阅者的观看时长将下降 4%，而对于 Netflix 百强原创作品，其观看时长现在将下降 21%。如果这是真的，那么这是一个明显的迹象，表明Netflix的经济护城河正在消失，因为流媒体主要在原创内容上竞争，而仅仅一部热门节目就可以吸引数以百万计的注册并有助于降低客户流失率。
与此同时，汇丰银行表示，YouTube 正在从 Netflix 手中夺取市场份额，并指出 Netflix Originals 的表现令人失望。
最后，预测市场 Kalshi 预测 9 月份 Netflix 应用下载量将较去年同期下降 37%，这预示着新用户大幅下降。
YouTube 的竞争愈演愈烈
Netflix 长期首席执行官里德·黑斯廷斯 (Reed Hastings) 始终表示，YouTube 是该公司最大的竞争对手，而不是其他流媒体或有线电视，而且多年来，这一说法变得更加真实。两家公司都变得越来越像另一家。
YouTube推出了类似于Netflix系列电视品牌的“节目”功能，而Netflix正在推出类似YouTube风格的中短视频。 YouTube 还一直在挖走 YouTube 的顶尖人才，而 YouTube 则通过向顶尖创作者提供数百万美元的独家平台来进行反击。
根据尼尔森的数据，YouTube 目前在美国流媒体视频市场中以 14.2% 的份额领先，比一年前上升 80 个基点，而 Netflix 仅以 7.8% 的份额排名第二，下降了 100 个基点，这表明 Netflix 正在失去大量市场份额。
这只是一种趋势吗？
Netflix 在其历史上经历了许多高峰和低谷，并且这家流媒体公司有着脱颖而出的良好记录。
由于内容薄弱而导致增长放缓令人失望，但这对好莱坞来说并不罕见。电影和电视节目总是会失败，电影制片厂也经历着成败循环。
Netflix 最终应该会找到更多热门影片，而且没有明显迹象表明其制作飞轮已损坏。与此同时，该公司正在采取明智之举，将业务扩展到体育领域，并且广告业务已经成为赢家。
Netflix 必须恢复参与度增长才能让股价回升，而这可能需要时间。然而，该公司仍然实现了两位数的增长，营业利润率强劲。投资者对今年的下滑感到失望是正确的，但没有理由感到惊慌。糟糕的一年并不意味着股票会崩溃，尤其是在娱乐行业。