数字银行 SoFi Technologies (SOFI +5.74%) 的会员数量继续快速增长，但最近第二季度的业绩未能给市场留下深刻印象。
7 月 29 日，该公司报告调整后每股收益为 0.12 美元，比华尔街普遍预期高出一美分。调整后净收入为 12 亿美元，也超出预期约 1 亿美元。
此外，管理层将公司全年调整后净收入指引从 46.6 亿美元上调至 4.75-48.5 亿美元，同时重申调整后 EBITDA 和收益指引。
7 月 29 日业绩公布后，该股下跌约 9%，但截至 7 月 30 日撰写本文时已收复部分失地。
总而言之，SoFi 度过了艰难的一年，仍然下跌了近 42%。是在最新财报后买入吗？
为什么投资者仍然没有留下深刻的印象
华尔街分析师对该季度的看法有些复杂。
KBW 分析师蒂姆·斯维策 (Tim Switzer) 称本季度是“质量较低的表现”，因为该季度主要是由资产负债表增长推动的。
然而，据 MarketWatch 报道，威廉·布莱尔 (William Blair) 分析师安德鲁·杰弗里 (Andrew Jeffrey) 认为这是积极的，建议投资者“积极积累”该股。
Jeffrey 在一份研究报告中表示：“更大的资产负债表还可以有效利用过剩资本，并支持公司 20% 至 30% 的长期[股本回报率目标]。”
SoFi 的借贷业务主要由个人贷款推动，收入持续快速增长，本季度收入近 7.25 亿美元，同比增长 63%。
与此同时，该公司的金融服务部门（包括在线经纪、银行账户、信用卡和新的SoFi Plus订阅服务等一系列金融产品）的贡献利润也持续增长，同比增长13%。
然而，包括SoFi的企业对企业数字支付和核心处理平台在内的科技领域却陷入困境，收入同比下降24%，贡献利润下降65%。
SoFi 将这一下降归因于一位重要客户的退出。
还是不喜欢估值
SoFi 正在快速增长，其某些业务（例如 SoFi Plus）随着时间的推移可能会引人注目。但尽管遭到抛售，但以目前的估值来看，该股对我来说仍然相当昂贵。
YCharts 提供的 SOFI 市盈率（远期）数据
从本质上讲，SoFi 仍然是一家银行，而银行通常以其有形账面价值 (TBV) 的倍数进行交易，即股本减去无形资产和商誉。
一般经验法则是，如果一家银行的有形普通股本回报率 (ROTCE) 为 10%，则其交易价格应约为其 TBV 的一倍。
SoFi 目前的交易价格是其 TBV 的两倍以上，但该银行今年上半年的年化 ROTCE 收益仅为 7% 左右。
为了证明 2 倍 TBV 倍数的合理性，ROTCE 需要接近 20%。看多者可能会争辩说，SoFi 不仅仅是一家银行。这可能是真的，但科技领域正在苦苦挣扎，其他收费收入来源仍然依赖于贷款业务，所以我仍然认为估值过高。
我还认为，卖空者今年早些时候提出的有关销售贷款利润率和贷款平台业务的问题是投资者在决定是否购买该股票之前应该考虑的合理担忧。