该公司一年多来的财报电话会议已经描述了最终重新评估 AMD 股票的确切需求变化，尽管期权交易员并未对此做好准备。
Advanced Micro Devices (AMD) 的股价在过去一年中上涨了 205%，从 162.12 美元上涨至略低于 495 美元，而标准普尔 500 指数同期上涨了 17.5%，相对温和。与自己的半导体同行相比，这一举措显得很奇怪：英特尔实际上上涨了 300% 以上，而与人工智能发展最相关的公司 Nvidia 上涨了约 20%。 AMD 也已从接近 581 美元的 52 周高点回落，因此即使现在也不是直线走势。
CPU 市场规模扩大了一倍
该公司自己公布的 2026 财年第一季度数据解释了原因。收入同比增长 38% 至 103 亿美元，其中数据中心收入增长 57% 至创纪录的 58 亿美元；服务器CPU收入也连续第四个季度创下纪录。自由现金流增加两倍多，达到创纪录的 26 亿美元，稀释后每股收益增长 43%，达到 1.37 美元。管理层还将服务器 CPU 市场的长期增长预测从每年约 18% 提高到 35% 以上，预计到 2030 年市场规模将超过 1200 亿美元，原因是代理人工智能：人工智能代理不仅需要 CPU 来托管加速器，还需要处理加速器无法处理的编排和数据移动。同样的建设的加速器方面也在快速扩张：与 Meta 扩大的合作伙伴关系现在涵盖了未来几代产品中高达 6 吉瓦的 AMD Instinct GPU，以及现有的 OpenAI 合作伙伴关系。截至 2026 年第一季度电话会议，管理层预计 2026 年第二季度服务器 CPU 收入将同比增长 70% 以上，该季度已结束，AMD 将于 8 月 4 日公布第二季度业绩。
管理层在激增前几个月就已经这么说了
这一切都不是突然的转变。据 2 月份报道，在 2024 年第四季度财年电话会议上，管理层已经描述了数据中心人工智能收入将从 2024 年的略高于 50 亿美元扩大到未来几年的年收入数百亿美元。这与 2027 年再次使用的管理语言几乎相同。5 月份的 2025 年第一财季电话会议报告称，在激增开始前不到三个月，数据中心收入已同比增长 57%，达到 37 亿美元，与一年后该公司公布的增长率相同，基数要大得多。这两个季度之间的步伐并没有放缓。
数字也已经在向上弯曲
截至 2025 财年第一季度，过去 12 个月的收入已达到 277.5 亿美元，同比增长 22%，远高于该公司 14.3% 的三年平均增长率。往绩净利润率为 8.0%，高于其三年平均水平 5.7%，往绩营业利润率为 10.3%，高于其三年平均水平 5.4%。在激增之前的几周，两家云提供商表示，他们是首批提供 AMD 最新 Instinct MI355X GPU 的公司之一，而 AMD 生态系统合作伙伴 mimik 已经围绕所谓的代理经济构建了自己的平台。
真实信号，但期权市场错过了它们
这些都不需要事后诸葛亮。 57% 的增长率、重复的数百亿美元框架以及高于趋势的利润率都在 AMD 自己的公开文件中，并在股价飙升前几个月就提出了，而不是事后发明的。缺少的是定价。在运行开始前的几周内，AMD 的隐含波动率仅位于其过去一年区间的 22% 至 26%，2025 年 7 月中旬的读数为 40.3，这一水平表明期权交易者并未为任一方向的大幅波动做好准备。基本原理是清晰可见的。市场根本还没有消化它们。对于那些试图抓住下一个指引已经攀升但价格尚未跟上的投资者来说，基于规则的指引动量屏幕正是针对这一差距而建立的。
押注于一个计算周期仍然是一种赌注
AMD 的重新评级来自于人工智能工作负载如何使用计算的具体、可识别的转变，事后看来，这种转变在该公司一年多的数据中显而易见。但对一家公司的周期的正确判断并不等同于拥有一个为在下一家公司的周期错误中生存而建立的系统。像 Trefis HQ Portfolio 这样基于规则的方法旨在捕获像这样的赢家，而不依赖于任何单一的判断是否正确，从而将相同的规则传播到各个名称和行业。它有着超越三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。