没有任何糖衣：我购买 Wingstop (WING +10.20%) 的时机并不好。去年我一直在购买 Buffalo wing 特许经营商的股票，而该股票的价格在 150 美元到 210 美元之间，但 Wingstop 只是继续下滑。该公司目前的股价较 2024 年高点低 74%。
纳斯达克股票代码：WING
虽然我通常会尽量避免在亏损的投资上加倍下注（正如 Motley Fool 联合创始人 David Gardner 所说，浇水的是杂草而不是花朵），但我认为 Wingstop 是一个独特的案例，值得重新审视。这就是使这只曾经势不可挡的增长股票成为有趣的逢低买入候选者的原因，因为它的交易估值似乎是十年一遇。
Wingstop 的估值终于有意义了
过去十年，Wingstop 的收入每年增长约 25%，同店销售额也经常达到两位数。由于这些惊人的增长率，WING 股票的估值通常很高，最高时市盈率超过 150 倍，息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 接近 100 倍。
YCharts 提供的 WING 市盈率和 EV/EBITDA 数据
然而，在连续五个季度同店销售 (SSS) 为负值之后，Wingstop 的估值现在相当可观，市盈率为 27 倍，EBITDA 为 18 倍，为十年来的最低点。
将这个 27 倍的市盈率数字代入反向贴现现金流计算器（Wingstop 通常会产生类似的净利润和自由现金流 (FCF) 数据，如果不是更强的话），Wingstop 需要在未来十年内每年将销售额增长约 12%，才能实现这一估值。
这听起来可能过于乐观，但管理层打算在 2026 年将门店数量增加 15%-16%，并在长期内每年增加 10%，因此 12% 的销售额增长并不算离谱。 Wingstop 目前拥有 3,255 家门店，希望在全球范围内达到 10,000 家门店，这一目标支持了这一增长算法。
也就是说，Wingstop 需要 SSS 恢复增长，这些新店扩张计划才有意义，但我认为投资者的光明日子即将到来。
同店销售如何扭转局面
Wingstop 似乎是受到“k 型经济”崛起阻碍的众多优秀股票之一，在“k 型经济”中，较富裕的家庭似乎表现良好，而中低阶层消费者则控制了支出。 Wingstop管理层指出，“我们超过55%的国内餐厅位于城市贸易区，那里的家庭比高收入家庭面临更大的财务压力”，这一趋势严重影响了该股去年的业绩。
我乐观地认为，这将是一次周期性衰退，至少从长远来看是这样。首先，Club Wingstop（公司的全新奖励计划）的注册人数已经比管理层的预期高出 22%。 Wingstop 一半以上的数字交易已经由 Wingstop 俱乐部会员完成，这凸显了这一新兴计划的迅速采用。这些奖励计划的成功应该能够实现个性化的营销工作和奖励等级，从而有助于提高客户参与度，进而提高同店销售。
其次，管理层指出，尽管 Wingstop 的整体同店销售量在过去两个季度有所下降，但在世界杯和 NBA 总决赛期间的比赛日，同店销售量却实现了两位数增长。对我来说，这表明 Wingstop 的品牌知名度仍然相当强大，其同店销售放缓更多地源于消费者的压力，而不是该公司品牌的任何下滑。 Wingstop 打算通过其新的智能厨房操作平台在比赛日这些团体活动的成功基础上再接再厉，提高客户满意度，并通过其新的忠诚度计划加强营销的团体餐产品。
最后，在 2025 年下降 4% 之前（2026 年可能下降 4% 至 6%），Wingstop 的同店销售量已连续 21 个季度增长。得益于这一令人难以置信的业绩记录，我愿意给公司一些回旋余地，因为客户正在努力应对基本产品的通货膨胀、飙升的汽油价格、最低的实际工资增长以及总体上更加严峻的宏观经济环境。
也就是说，这种消费者疲软似乎反映在 Wingstop 不断下滑的股价和十年一遇的估值上，这让投资者有机会在形势黯淡的时候购买一家伟大的复合公司。尽管该股最近下跌了 74%，但自 2015 年首次公开募股以来，Wingstop 的年化总回报率仍达到 16%。
YCharts 提供的 WING 总回报水平数据
在我看来，这是一家面临周期性消费者支出紧缩的顶级复合企业，但其潜在品牌和增长前景仍然一如既往地强劲。可能只需要几个季度就能扭转局面。然而，现在股息收益率创历史新高，达到 1.2%，并且连续八年增加派息，我很高兴加倍投资成长型股票并长期持有。