应用光电公司 (AAOI) 自称为 AOI，生产用于数据中心的收发器和用于有线电视 (CATV) 网络的放大器。它的销售额正在快速增长，但其支出的现金远远超过其业务带来的收入。2026 财年第三季度，运营业务和资本支出后剩余的现金为负 3.61 亿美元，AOI 在过去四个季度中每个季度都在烧钱。那么谁为这笔烧钱买单？这些现金能维持多久？
AOI 烧钱的速度有多快？
AOI 在 2026 财年第三季度消耗的现金相当于其销售额的 133.9%，而去年同期为 66.5%。在截至 2026 年 9 月的四个季度中，烧钱量几乎是之前四个季度的三倍。
每一行都是一个财政季度。负数表示现金支出。最后一栏是自由现金流。烧伤正在加剧。尽管如此，该业务在 2026 财年第三季度几乎实现了现金收支平衡，因此该季度几乎所有支出都来自资本支出。
AOI 的现金还能维持多久？
截至9月底，AOI持有现金和短期投资6.05亿美元。如果该公司不筹集任何资金并继续以过去四个季度的平均速度烧钱，那么这些现金将持续近三个季度。仅按照最近一个季度的速度计算，现金将维持在不到两美元的水平。自本季度结束以来，AOI 还签署了 2 亿美元的银行贷款，该贷款并未出现在这些数据中。 9 月份之后 AOI 出售股票所得的资金也没有收到。
AOI 的债务为 3.5 亿美元，低于其持有的现金。即便如此，无论以何种速度计算，这些现金都不足以弥补一年的消耗。
到目前为止谁支付了烧伤费用？
到目前为止，现有股东已经支付了其中的很大一部分。 AOI 出售了新股，这使得每股现有股票在公司中所占的份额较小：2024 年 9 月至 2026 年 9 月期间，稀释后的股票数量增加了 107.6%。 AOI 于 10 月初宣布，它已完成了一项价值 6 亿美元的在市场上出售股票的计划。管理层在电话会议上没有透露其中有多少资金在 9 月底之前到位。
贷款人也支付了部分烧钱费用。两年内，AOI 的债务从 1.21 亿美元增加到 3.5 亿美元。管理层还在电话会议上表示，如有必要，可能在未来 12 个月内将美国银行贷款提高至 4 亿美元或 5 亿美元。
AOI 需要改变什么
在 11 月 5 日的电话会议上，管理层表示，资本支出主要用于 400G、800G 和 1.6 太比特收发器产品的产能，并预计 2026 年第四季度的资本支出将比第三季度有所增加。管理层表示，采购订单和长期协议支持了这一支出，其中包括 10 月份与超大规模数据中心客户签署的一份协议。 2026 财年第三季度销售额同比增长 127.5%。
为了减少烧钱，AOI 必须从其业务中获得的现金接近其产能支出。 AOI 每个季度消耗的现金在 2026 年第三财季为 3.61 亿美元，这一数字值得在 2027 年 2 月发布报告时关注。
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