要点

纳斯达克综合指数在过去一个月遭受重创，即使在周一反弹后，仍较 10 月 6 日的高点下跌约 8.5%。人工智能（AI）领域的一些知名企业遭受了相当大的损失。

投资者有很多值得担心的事情。有关人工智能支出、利率上升、与伊朗战争相关的油价上涨以及民主党在中期选举中大获全胜的问题都导致了抛售。

但并非每只遭受重挫的科技股都面临同样的风险。一些公司面临着严峻的财务挑战，在这种环境下，这些挑战可能会变得更加困难。其他人则拥有应对经济低迷的收入、竞争优势和财务资源。

以下是三只看起来特别脆弱的股票，其次是三只似乎更有能力支撑的股票。

三只股票面临严峻挑战

Nebius Group ( NBIS -5.27% ) 是科技股抛售的最大受害者之一，其股价在过去 30 天下跌了 35.6%。

该公司正在建设人工智能基础设施并向客户出租计算能力，使其成为巨大支出热潮的中心。但建设数据中心需要大量的前期投资，而 Nebius 不具备大型科技公司的既定盈利基础。

这给担心人工智能基础设施投资回报的投资者带来了一个问题。 Nebius 需要不断扩大产能以满足需求，但当借贷成本上升时，为扩张融资变得更加困难，投资者也变得不太愿意为激进的增长提供资金。

中期选举后，其业务还面临潜在的监管复杂性，特别是如果政府对数据中心的发展施加新的限制。

Nebius 拥有巨大的增长机会，但其资本要求使其特别容易面临长期低迷的风险。

NBIS - Nebius 集团

纳斯达克 · 截至美国东部时间 26 年 10 月 11 日下午 4:00

英特尔 ( INTC -2.09% ) 目前的状况比 Nebius 还要糟糕，该股在过去一个月下跌了 44.6%。

英特尔一直在斥巨资重建其制造能力，同时在处理器领域与超微公司竞争，并试图将自己打造成主要的合同芯片制造商。这是一项昂贵的策略，尤其是当其核心业务陷入困境时。

该公司令人失望的第四季度前景导致其股价在 10 月 30 日暴跌 28.6%，这是该股自 1974 年以来最糟糕的单日表现。

英特尔需要更多的需求和更高的盈利能力来证明其投资计划的合理性。更高的利率和投资者越来越不愿意为昂贵的技术项目提供资金只会使这一努力变得更加复杂。

甲骨文 (ORCL -1.51%) 过去一个月下跌了 11.8%，与 Nebius 和英特尔相比，跌幅相对较小。但其在人工智能基础设施支出热潮中的暴露值得关注。

甲骨文正在投入巨资扩展其云基础设施业务，包括旨在支持人工智能工作负载的数据中心。随着时间的推移，这可能会产生可观的收入，但前期投资会对甲骨文股票造成压力。

该公司对债务融资的日益依赖又增加了另一个复杂性。较高的利率使融资成本更高，而对人工智能基础设施项目盈利能力的担忧可能会给甲骨文的估值带来压力。

ORCL-- 甲骨文

纽约证券交易所 · 截至美国东部时间 26 年 10 月 11 日下午 4:00

三只股票更有能力抵御抛售

Nvidia ( NVDA -5.47% )过去一个月股价下跌了22.5%，但抛售并没有改变其作为人工智能加速器主要供应商的地位。

这种区别很重要，因为英伟达销售的芯片为甲骨文和 Nebius 等公司正在建设的数据中心提供动力。它不必自己为这些设施提供资金。

Nvidia 还受益于其 CUDA 软件平台，这使得客户在不进行额外开发工作的情况下很难切换到竞争硬件。

但还有一个更紧迫的问题。该公司董事会周日宣布，已对有关首席执行官黄仁勋与一名涉嫌与中国情报机构有关的企业高管有关系的报道展开调查。黄已经承认了这段关系，并向妻子和家人道歉，但这一问题引发了对该公司的质疑，并导致周一股价下跌。

我认为这个问题是不幸的并且会分散注意力，但我不认为它会改变围绕英伟达及其作为人工智能处理器领先供应商的角色的长期叙述。

NVDA-- 英伟达

Palantir Technologies ( PLTR -0.23% ) 的股价上个月下跌了 14.8%，尽管该公司公布了出色的第三季度业绩。收入较一年前增长 96%，美国商业收入增长 148%。该公司在吸引新商业客户方面的快速增长表明，企业正在寻找人工智能的实际用途，而不仅仅是试验该技术。

我真正喜欢 Palantir 的另一件事是：它的软件业务不需要建立庞大的数据中心来产生额外的收入。

最大的担忧是估值。 Palantir 的股价很高，其预期市销率仍接近 50。即使出色的盈利增长也不能保证投资者会继续支付如此高的市盈率。

美光科技 ( MU -1.10% ) 股票在过去一个月下跌了 29.3%，成为受打击最严重的半导体股票之一。

美光科技生产的高带宽内存 (HBM) 对于 AI 加速器以及整个科技行业使用的 DRAM 和 NAND 内存至关重要。其最新的季度业绩表明，人工智能需求极大地改善了其业务。

截至 9 月 3 日的第四财季，美光科技的营收为 542.3 亿美元，较去年同期的 113.2 亿美元大幅增长。其运营现金流为439.7亿美元。

当今的人工智能基础设施需要越来越多的内存，尤其是 HBM。美光正在出售一个关键组件，而不是主要押注于数据中心的未来盈利能力。这使得它比那些扩张严重依赖外部融资的公司处于更有利的地位。

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