雪佛龙（CVX +0.07%）和埃克森美孚（XOM -0.14%）是世界上最大的两家综合能源公司。他们都拥有上游勘探和开采业务、中游管道和下游炼油厂。
过去12个月里，雪佛龙的股价上涨了45%，而埃克森美孚的股价则上涨了58%。这两只股票都受益于油价上涨，但现在买哪只股票更好呢？
雪佛龙和埃克森美孚之间的区别
雪佛龙规模小于埃克森美孚，但两家公司的大部分收入都来自上游业务。然而，雪佛龙从上游业务中获得的利润（约80%）高于埃克森美孚（约70%）。
这是因为埃克森美孚经营着比雪佛龙更大的下游业务——作为第二利润引擎。埃克森美孚的下游业务生产大量石化产品，而雪佛龙的下游业务对该市场的敞口很小。
CVX-雪佛龙
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 19 日美国东部时间下午 3:09
当原油价格上涨时，上游企业的收入增长速度通常快于支出增长速度。然而，下游企业往往因投入成本上升而陷入困境。当原油价格下跌时，上游企业举步维艰，但下游企业表现较好——只要裂解价差（原油成本与零售燃料价格之间）保持稳定。
因此，当油价飙升时，雪佛龙精简、重上游的商业模式使其成为比埃克森美孚更具吸引力的投资。但当油价回落时，埃克森美孚的规模和下游多元化可能使其成为更具吸引力的投资。
RAW - 埃克森美孚
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 19 日美国东部时间下午 3:13
然而，布伦特原油价格目前为每桶 110 美元，仍远高于埃克森美孚每桶 35 美元的盈亏平衡价格（用于支付资本支出和股息）和雪佛龙每桶 50 美元的盈亏平衡价格。两家公司都计划到本十年末将其石油和天然气产量每年增加约 3%。
雪佛龙支付的远期收益率为 3.2%，而埃克森美孚支付的远期收益率较低，为 2.3%。雪佛龙已连续 39 年每年上调股息，而埃克森美孚已连续 43 年保持这一势头。如果他们活到50岁，他们就会成为股息之王。
两家公司都有足够的空间来提高股息。过去 12 个月，雪佛龙和埃克森美孚的派息率分别为 67% 和 53%。
未来几年会发生什么？
2025年，由于原油价格下跌、炼油利润缩减以及最终完成对赫斯公司的收购，雪佛龙的每股收益下降了32%。但从 2025 年到 2028 年，分析师预计，随着公司通过整合 Hess 的资产在圭亚那（世界上增长最快的石油地区之一）扩张，其每股收益将以 26% 的复合年增长率增长；在二叠纪盆地和哈萨克斯坦生产更多石油，并加速其深水项目。但其股价仍是明年市盈率的 15 倍。
2025 年，埃克森美孚的每股收益下降了 15%，因为它面临着与雪佛龙相同的一些阻力，并剥离了较弱的资产。但从2025年到2028年，分析师预计其每股收益将以20%的复合年增长率增长，因为该公司整合了最近收购的Pioneer Natural Resources（扩大了其在二叠纪盆地的业务范围），增加了圭亚那的产量，并优先在下游业务生产利润率更高的化学性能产品和特种燃料。其股价也是明年市盈率的 15 倍。
哪只石油股更值得买入？
雪佛龙和埃克森美孚看起来基本上都很便宜，因为它们被视为周期性大宗商品股票，而不是高增长能源股。然而，对于能够承受油价短期波动的投资者来说，它们仍然是可靠的长期投资。
但如果我只能选择一个，我会选择雪佛龙而不是埃克森美孚，原因有三个：它更容易受到油价上涨的影响，它的增长速度更快，而且它支付更高的股息。埃克森美孚是一只优秀的全天候股票，但其较大的规模和较低的股息使其吸引力稍差。